Chocs d’Incertitude, Mécanismes de Transmission et Contagion Globale

Uncertainty Shocks, Transmission Mechanisms and Global Spillovers

• Auteur / Autrice : Oussama Houari
• Direction : Cornel Oros, Alexandre Popescu
• Type : Projet de thèse
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Inscription en doctorat le 08/11/2016
• Etablissement(s) : Poitiers
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Humains en société (Poitiers ; 2022-....)

Mots clés

Mots clés libres

Chocs d’incertitudes

Cycles économiques

Mécanismes de transmission

Contagion

Modèles VAR

Uncertainty shocks

Business cycles

Transmission mechanisms

Global spillovers

VAR models

Résumé

Dans cette thèse, je contribue à la littérature sur les chocs d’incertitude de plusieurs manières. Le premier chapitre s’attarde sur la revue de littérature empirique et théorique traitant de la définition des chocs d’incertitude, de leurs mécanismes de transmission à l’économie et des phénomènes de transmission et de contagion à l’échelle mondiale. Le deuxième chapitre se propose de mener une analyse comparative et mesure ainsi les effets des chocs d’incertitude financière, macroéconomique et politique sur un large ensemble de variables étasunienne sur la période 1990-2018. Je démontre que l’hétérogénéité des mesures d’incertitude joue un rôle important dans l’évaluation de l’évolution de l’environnement macroéconomique, avec un effet avéré plus important de l’incertitude financière relativement aux incertitudes macroéconomiques et politiques. Ceci suggère que les chocs d’incertitude émanant des marchés financiers ont été l’un des moteurs les plus influents des fluctuations économiques aux États-Unis au cours des trois dernières décennies. De plus, je démontre que l’incertitude financière amplifie l’incertitude politique, et non l’inverse. Enfin, le troisième chapitre étudie les phénomènes de transmission et de contagion des incertitudes financières et politiques au sein des principales économies américaines, asiatiques et européennes pour la période 2000-2021. Cette analyse indique que la connectivité totale du système d’incertitude financière est beaucoup plus intense que celle de l’incertitude politique. En outre, les deux indices de transmission dynamique présentent des variations importantes, avec deux pics majeurs en communs pendant la Grande Récession et la pandémie de la Covid-19. De plus, nous documentons l’existence d’un Cycle d’Incertitude Financière Globale (GFUC) fortement contracyclique et plus important, en termes d’amplitude et de durée, que le Cycle EPU Global (GEPUC), qui n’est pas complètement contracyclique. Enfin, nous apportons des preuves du découplage entre les indices de transmission des incertitudes financières et politiques. Par conséquent, nous démontrons que non seulement l’incertitude financière est contracyclique et découplée de l’incertitude de politique économique au niveau domestique étasunien, comme indiqué dans le chapitre précédent, mais tel est le cas également concernant sa transmission au niveau international.

In this thesis, I contribute to the uncertainty shocks’ literature in a number of ways. The first chapter reviews the empirical and theoretical literature dealing with uncertainty shocks, their transmission mechanisms, and global spillover and contagion phenomena. The second chapter measures the effects of financial, macroeconomic and policy uncertainty shocks on a large panel of independent variables from the US for the 1990-2018 period. I highlight that the heterogeneity of uncertainty measures plays an important role in assessing the evolution of the macroeconomic environment, with financial uncertainty leading macroeconomic and economic-policy uncertainties. This suggests that shocks in financial markets have been the most influential drivers of economic fluctuations in the US during the last three decades. In addition, I demonstrate that financial uncertainty amplifies economic-policy uncertainty, not the opposite. Finally, the third chapter investigates financial and economic policy uncertainty spillovers across major American, Asian and European economies for the 2000-2021 period. This work indicates that the total connectedness of the financial uncertainty system is much more intense than the one for economic-policy uncertainty. Furthermore, both dynamic spillover indices show significant variations, with two common major spikes during the Great Recession and the Covid-19 pandemic. Moreover, we document the existence of a Global Financial Uncertainty Cycle (GFUC) that is strongly countercyclical and is more important, in terms of amplitude and duration than the Global EPU Cycle (GEPUC), which is not completely countercyclical. Finally, we provide evidence about the decoupling between financial and economic-policy uncertainty spillover indices. Therefore, we demonstrate that not only financial uncertainty is counter-cyclical and decoupled with economic-policy uncertainty at the US domestic level, as shown in the previous chapter, but also are its international spillovers.