Quatre essais sur la régulation optimale des flux de capitaux internationaux de court terme

Four essays on the optimal regulation of short-term international capital flows

• Auteur / Autrice : Ilhame Lagrine
• Direction : Jean-Christophe Poutineau
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 10/12/2020
• Etablissement(s) : Rennes 1
• Ecole(s) doctorale(s) : Sciences économiques et sciences de gestion
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre de recherche en économie et management (Rennes ; Caen ; 2004-....)
• Jury : Président / Présidente : Jean-Sébastien Pentecôte
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Christophe Poutineau, Jean-Sébastien Pentecôte, Sophie Brana, Frédéric Dufourt
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Sophie Brana, Frédéric Dufourt

Mots clés

Mots clés contrôlés

Finances internationales

Crises financières

Relations économiques internationales

Mots clés libres

Économie Internationale

Crises financières

Finance Internationale

International Economics

Financial Crises

International Finance

Résumé

La libéralisation du compte capital dans les pays émergents est généralement accompagnée par des troubles financiers mettant en péril la stabilité macroéconomique et financière de pays. Néanmoins, un nombre croissant de travaux de recherche sur les politiques de contrôle prudentiel des flux de capitaux, montrent que ces dernières peuvent limiter significativement ces troubles et les effets indésirables associés à la libéralisation financière. Particulièrement, les politiques de contrôle de capitaux et macroprudentielles sont de plus en plus recommandées afin de faire face aux crises financières dues à un arrêt brutal (Sudden Stop) des flux de capitaux de court terme. La présente thèse explore, dans un premier temps, les facteurs qui déterminent la fréquence des épisodes de Sudden Stops, en mobilisant des données trimestrielles de 75 pays avancés et émergents sur une période allant de 1960 à 2017. Nos principaux résultats soulignent qu’un niveau d’ouverture financière élevé ainsi qu’un faible écart du ratio Crédit sur PIB réduisent la probabilité d’occurrence de ces crises. Dans un second temps, nous examinons le comportement cyclique et l’optimalité des politiques du contrôle prudentiel des flux de capitaux dans des environnements caractérisés par des Sudden Stops, à l’aide des modèles Stochastiques Dynamiques d’Équilibre Général pour Petite Économie Ouverte avec Contrainte du Collatéral qui sature Occasionnellement. Nos résultats corroborent le consensus émergent sur la capacité de ces politiques à améliorer le bien-être social, réduire la fréquence des crises et contribuer à la stabilité macroéconomique et financière.

Capital account liberalization in emerging market economies is generally considered as a source of financial instability. Nevertheless, a growing literature highlights a promising rule of prudential capital control policies aiming at mitigating the risk associated to financial liberalization. Especially, capital control and macroprudential policies are increasingly recommended to deal with Sudden Stop in short-term capital flows. The present thesis explores the push and pull factors that determine the probability of experiencing a Sudden Stop crisis, using an extended data-set comprising quarterly data on 75 developed and emerging market economies over the time period 1960-2017. Our main results show that a high financial openness index and a low credit-to-GDP gap reduce the likelihood of such events. In addition, we examine the cyclical behavior and the optimality of a number of prudential capital control policies in different environments characterized by Sudden Stops, using Dynamic Stochastic General Equilibrium models (DSGE) for Small Open Economies (SOE), with Occasionally Binding Collateral Constraints. Our results corroborate the emerging consensus on the ability of these policies to improve the social welfare, to reduce the frequency of such crises, and to contribute to the macroeconomic and financial stability.