Etudes sur le rôle de l'immobilier dans la stabilité économique et financière en France

Studies on the role of the real estate in the economic and financial stabilities in France

• Auteur / Autrice : Asma Ben Saad Lakhal
• Direction : Jean-Paul Pollin
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 09/02/2018
• Etablissement(s) : Orléans
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Sciences de la Société : Territoires, Économie et Droit (Centre-Val de Loire)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Laboratoire d'Economie d'Orléans (Orléans ; 2018-....)
• Jury : Président / Présidente : Christophe Blot
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Paul Pollin, Christophe Blot, Jean-Baptiste Desquilbet, Loredana Ureche-Rangau, Raphaëlle Bellando
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Jean-Baptiste Desquilbet, Loredana Ureche-Rangau

Mots clés

Mots clés contrôlés

Conjoncture économique

Immeubles -- Vente et transmission

France

Immobilier

Mots clés libres

Prix immobiliers

Investissement résidentiel

Fluctuation conjoncturelle

Marché de crédit à l’habitat

Politique macroprudentielle

Politique monétaire

Modèle VAR structurel

Méthodologie de Leamer

Méthode de TMCO

Real estate prices

Residential investment

Cyclical fluctuation

Housing credit market

Macroprudential policy

Monetary policy

Structural VAR model

Leamer methodology

Three-stage least squares (3SLS)

Résumé

La présente thèse vient contribuer aux débats d’actualités sur le rôle de l’immobilier dans la conjoncture économique ainsi que dans la stabilité du système financier. Après avoir mis en évidence l’ampleur des crises immobilières, nous évaluons l’impact d’un choc des prix immobiliers sur le cycle économique (chapitre1). Nous montrons, qu’en France, l’effet de richesse immobilière est plus important que l’effet de richesse boursière. Nous concluons que les prix immobiliers impactent significativement le cycle économique. Ensuite, nous mesurons l’incidence de l’activité dans le secteur immobilier sur l’activité économique dans l’ensemble (chapitre2). Il ressort de notre étude empirique que l’investissement résidentiel ne joue qu’un rôle mineur dans les fluctuations conjoncturelles en France. Celles-ci sont dominées par les évolutions du solde commercial et la consommation des ménages. Enfin, nous étudions la place de l’immobilier résidentiel dans la stabilité du système financier français (chapitre3). Nous analysons l’interaction dynamique entre le marché de crédit à l’habitat et l’évolution des prix immobiliers. Cette interaction engendre une spirale déstabilisante qui explique la formation de la bulle immobilière. Nous sommes conduits à évaluer l’efficacité des politiques monétaire et macroprudentielle à contrôler les évolutions des prix immobiliers. Nos résultats montrent que le taux d’apport personnel est l’instrument le plus approprié à atteindre cet objectif

This thesis contributes to the topical debate on the role of real estate in the economic condition as well as in the stability of the financial system. After highlighting the scale of a real estate crisis, we evaluate the impact of a real estate price shock on the business cycle (Chapter 1). We show that, in France, the housing wealth effect is more important than the equity wealth effect. We conclude that housing prices significantly impact the business cycle. Then, we measure the impact of activity in the real estate sector on overall economic activity (Chapter 2). Our empirical research proves that residential investment only plays a minor role in the cyclical fluctuation. The two most influential components in the business cycle are the trade balance and household consumption. Finally, we expose the role of residential real estate in the stability of the French financial system (Chapter 3). We analyze the dynamic interaction between the housing credit market and the evolution of real estate prices. This interaction generates the vicious spiral that explains the formation of property bubbles. This is why we are interested in the evaluation of monetary and macroprudential policies effectiveness to control the evolutions of real estate prices. Our results show that the down-payment rate is the most appropriate instrument to achieve this objective