Politique comptable des dirigeants et détermination de la parité d'échange dans les fusions-absorptions françaises : le cas des sociétés absorbantes
par Jennifer Boutant Lapeyre
Thèse de doctorat en Sciences de gestion
Sous la direction de Michèle Lacombe-Saboly.
Soutenue en 2008
à Toulouse 1 .
mots clés-
Résumé
Depuis la fin des années 1980, la question de la détermination de la parité d'échange dans les fusions-absorptions françaises suscite de vives controverses. Cette parité, qui repose en partie sur l'information comptable et financière transmise par les dirigeants des sociétés participantes, influence la répartition des richesses et des pouvoirs des actionnaires et des dirigeants après l'opération. Source de conflits d'intérêts, elle est donc au coeur des stratégies de ces acteurs. L'objectif de cette thèse consiste à vérifier l'existence d'une politique comptable de la part des dirigeants des sociétés absorbantes puis à en identifier les déterminants. Un modèle explicatif des pratiques comptables des dirigeants dans le contexte spécifique des fusions françaises est proposé puis testé. Deux études empiriques portant sur un échantillon de sociétés cotées absorbantes entre 1997 et 2006 sont réalisées. Les résultats montrent que les fusions-absorptions constituent un contexte propice à la politique comptable des dirigeants. Celle-ci s'exerce lors de la mise en oeuvre pratique de l'approche multicritères recommandée par les autorités financières pour fixer la parité. Elle se manifeste également par une gestion des résultats l'année précédant l'opération. Cette gestion des résultats est influencée par des facteurs contextuels (la taille de l'opération, les effets dilutifs attendus, l'initiative, la nature de l'opération et le choix des critères d'évaluation) et politico-contractuels (le niveau des résultats, la structure d'actionnariat et du conseil d'administration, l'intéressement des dirigeants, l'endettement et la taille de l'entreprise).
-
Titre traduit
Accounting policy and determination of exchange ratio in french mergers : the case of acquiring firms
-
Résumé
Since the end of eighties, the determination of exchange ratio in French mergers has been a controversial topic. The exchange ratio, which relies on accounting and financial information disclosed by managers of merging firms, contributes to change the control and ownership structures after the deal is finalised. As a source of conflicts of interests for shareholders and managers, this ratio is at the centre of their strategies. The purpose of this thesis is to verify the existence of an accounting policy by acquiring firms’ managers and to identify its determinants. An explicative model of accounting practices in the French mergers specific context is proposed and tested. Two empirical studies are performed using a sample of listed acquiring firms between 1997 and 2006. Results suggest that French mergers are a propitious context to managers’ accounting policy. This policy concerns the implementation of multi-criteria approach recommended by financial authorities in order to determine the exchange ratio. It also includes earnings management during the year prior to the deal. This earnings management is influenced by contextual factors (merger’s size, expected dilutive effects, initiative and nature of the deal and choice of evaluation criteria) and by political and contractual factors (earnings level, ownership structure, structure of the board of directors, managers’ compensation, debt/equity ratio and acquiring firm’s size).
