Les mesures intermédiaires de la politique monétaire : rôle et implications stratégiques

par Asma Layouni

Thèse de doctorat en Sciences économiques. Monnaire, finance et économie internationale

Sous la direction de Jean-François Goux.

Soutenue en 2007

à Lyon 2 .

mots clés

• Politique monétaire -- Thèses et écrits académiques

Résumé

Les mesures intermédiaires sont de deux natures : les cibles intermédiaires et les indicateurs informationnels. Lorsque la banque centrale adopte une cible intermédiaire , la politique monétaire suit une décomposition causale en raison de la contrôlabilité de la cible intermédiaire et de la stabilité de sa relation avec l'objectif final. Cependant, lorsque ces deux conditions ne sont plus réunies, la banque centrale s'oriente vers les indicateurs informationnels dont le rôle est d'apporter une information avancée sur l'évolution future de l'économie, sans pour autant les considérer comme cibles. Lorsqu'ils sont détectés, ces indicateurs sont censés permettre de construire la meilleure prévision d'inflation. Sous réserve d'une bonne formulation du modèle structurel et en écartant les indicateurs d'anticipation, la prévision d'inflation pourrait accéder au rang de cible intermédiaire. Elle offrira alors plus de visibilité à la banque centrale et plus de flexibilité en appliquant la règle de ciblage. Toutefois, en pratique, la réunion de ces deux conditions s'avère compliquée fragilisant ainsi le statut de cible intermédiaire idéale de la prévision d'inflation.

Résumé

Intermediate measures are of two kinds: intermediate targets and informational indicators. When the central bank adopts an intermediate target, the monetary policy follows a causal decomposition because of the controllability of the intermediate target and the stability of its relationship to the final objective. However, when these two conditions are not met, the central bank shifts to informational indicators whose role is to provide leading information on the future evolution of the economy, without, however, considering these indicators as targets. When detected, these indicators are assumed to provide the most accurate inflation forecast. Subject to a good formulation of the structural model and after drawing aside the indicators of anticipation, inflation forecast may reach the rank of intermediate target. In such conditions, it endows the central bank with an enhanced visibility and flexibility by following the targeting rule. However, meeting these two conditions is often very problematic in practice, which calls into question the status of ideal intermediate target of inflation forecast.