Analyses et régulations de l'instabilité financière internationale

International financial instability : analysis and policy options

• Auteur / Autrice : Irina Bunda
• Direction : Jean-Paul Pollin, Jean-Baptiste Desquilbet
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 2006
• Etablissement(s) : Orléans

Mots clés

Mots clés contrôlés

Mouvements de capitaux

Marché des changes

Crises financières

Résumé

Dans cette thèse, nous menons une réflexion théorique, empirique et réglementaire, sur trois aspects majeurs de l’instabilité financière induite par l’ouverture des marchés et la déréglementation dans les pays émergents: crises jumelles, co-mouvement des marchés, désajustements de maturités et devises. Nous proposons un cadre général pour étudier les liens entre crises bancaires et de change inspiré de la crise asiatique. Sur le marché des changes, la dévaluation est le résultat de l’arbitrage du gouvernement en présence de garanties implicites du secteur bancaire. Sur le marché des capitaux le passage à l’équilibre de crise dépend de l’évolution du ratio de liquidité internationale. Nous développons ensuite un modèle de transmission internationale des chocs spécifiques/globaux afin de caractériser l’attitude des investisseurs vis-à-vis des titres émergents de dette et identifier les sources potentielles de risque de contagion. Nous appliquons ce schéma aux épisodes majeurs de volatilité accrue de 1997 à 2005. Malgré l’atténuation des effets d’amalgame, nous montrons qu’actuellement, un groupe de pays demeure particulièrement vulnérable à des chocs externes. Finalement, nous proposons une grille d’interprétation du double désajustement de l’endettement international: la dette de court-terme permet de pallier les insuffisances du cadre réglementaire domestique alors que l’endettement en devises résulte de l’incertitude qui pèse sur le comportement des Autorités monétaires. Nos modèles théoriques et résultats empiriques suggèrent que les régimes de change/monétaires et le cadre institutionnel macro/microéconomique ont un impact significatif sur l'ampleur du biais structurel de l'endettement.