Création de valeur dans les fusions-acquisitions : application aux firmes internet
par Marc A. Nassim
Thèse de doctorat en Sciences de gestion
Sous la direction de Raymond Trémolières.
Soutenue en 2006
à Aix-Marseille 3 .
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Résumé
Cette thèse concerne l’étude des variations de valeurs des firmes internet, qui dans la dernière décennie ont été marqués par la bulle internet qui s’est poursuivi jusqu’en 2000. Il nous a fallu d’abord adopter et justifier ce que l’on peut appeler par ‘firme internet’, ceci aussi pour valider l’enquête que nous avons mise en place pour identifier les facteurs les plus importants contribuant à expliquer les rapprochements. Nous nous sommes surtout intéressés aux marchés des fusions-acquisitions dont ces firmes ont été l’objet. Ceci nous a amené à nous intéresser à la création de valeur tant pour les actionnaires des firmes acquéreuses que pour acheteurs que des firmes cibles. Ceci nous a conduits à chercher des validations empiriques de plusieurs hypothèses liées à la problématique de création de valeur. On met en évidence des critères divers, géographiques, structure de capital, etc. Qui permettent de comprendre dans quelles situations les augmentations de valeur résultent ou non des fusions ou des acquisitions. Nous sommes ensuite conduits à proposer une typologie des opérations créatrices de valeur. Nous avons bâti un important protocole permettant de relier les événements d’annonce de fusions et d’acquisition aux éventuelles appréciations boursières. On conclue sur l’importance d’une prise en compte de ces facteurs pour les investisseurs intéressés par les stratégies d’acquisitions ou de fusions de firmes internet.
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Titre traduit
Value creation in mergers & acquisitions : the case of internet firms
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Résumé
This thesis is related to the study of value creation for shareholders in mergers and acquisitions (M&A) involving Internet firms. Value creation is measured using an empirical method based on event study. We have focused in our study on four major markets, namely the United States, Great Britain, Germany and France. M&A transactions are studied from different points of view, such as the nature of the transaction, the financing method, the period during which the transaction occurred and the geography of the transaction. We found that, on a global basis, M&A transactions involving Internet firms did not destroy value for the shareholders.
