Evaluation d'un projet minier : approche bayésienne et options réelles

par Sarah Goria

Thèse de doctorat en Géostatistique

Sous la direction de Margaret Armstrong et de Christian Lajaunie.

Soutenue en 2004

à Paris, ENMP .

mots clés

• Géostatistique
• Analyse bayésienne
• Options réelles
• Mine d'or
• Problème de décision
• Statistique spatiale
• Mines d'or
• Industries minières
• Gestion de projets
• Options réelles (finances)
• Statistique bayésienne

Résumé

Le problème qui a motivé ce travail est l'évaluation d'un projet minier et en particulier la sélection de la meilleure option de développement incluant la possibilité d'obtenir des sondages d'exploration supplémentaires. Cette thèse porte sur la modélisation des reserves d'une mine d'or à ciel ouvert en utilisant des simulations conditionnelles et en particulier une approche bayésienne, et sur l'évaluation financière du projet en utilisant les options réelles. Nous nous sommes intéressés à la combinaison des simulations conditionnelles géostatistiques avec les options réelles. Tout comme la volatilité dans les modèles traditionnels des options réelles, la séléctivité de la distribution des teneurs ajoute de la valeur au projet. L'approche bayésienne a été utilisée pour incorporer l'incertitude de modélisation dans les analyses d'erreurs. Ce qui permet de laisser de l'incertitude sur les paramètres du modèle. L'option d'obtenir des sondages supplémentaires s'est avérée une source majeure de valeur pour le projet. L'investissement nécessaire pour obtenir de nouvelles informations est une alternative importante, tant pour décider d'un développement immediat, que pour attendre de meilleures conditions de marché. Cette thèse combine des méthodes géostatistiques et des outils de la finance pour evaluer un projet minier. Il est important d'utiliser un modèle qui prenne en consideration à la fois les incertitudes techniques et celles du marché pour l'évaluation de projets relatifs à des ressources naturelles.

Titre traduit

Evaluation of a mining project : bayesian approach and real options

Résumé

In natural resource projects such as mines and oil fields, there are at least two important sources of uncertainties, market uncertainty represented mainly by the price of the commodity, and technical or private uncertainty represented by the reserves. Traditional methods of evaluating projects such as discounted cash flow analysis are based on fixed values of all the parameters and a fixed development scenario. They assume that firms are passive to changing conditions. Real options is an approach that has been designed to incorporate managerial flexibility and uncertainty on commodity prices, but little work has been done on incorporating uncertainty on technical parameters. For this we thought of combining real options with geostatistical conditional simulations, and in particular a Bayesian approach, to value a gold mining project and define the best development strategy. This thesis addresses the question of how to evaluate additional drilling. The investment in additional information is an important alternative for both the early development and the waiting for better market conditions.