Contribution à la théorie de l'équilibre général des marchés financiers en asymétrie informationnelle

par Lionel de Boisdeffre

Thèse de doctorat en Mathématiques

Sous la direction de Cuong Le Van et de Jean-Marc Tallon.

Soutenue en 2003

à Paris 1 en cotutelle avec l'University of Cambridge .

mots clés

• Équilibre (économie politique)
• Marché financier
• Information -- Aspect économique
• Incertitude (économie politique)

Résumé

La théorie économique de l'équilibre général, au sens classique de Arrow, Debreu ou Radner, décrit la formation des prix et des allocations d'équilibre dans un environnement incertain où les agents partagent habituellement la même information. La réponse traditionnelle au problème de l'asymétrie informationnelle est donnée par les modèles d'anticipations rationnelles, en supposant que les agents ont un « modèle» ou des « anticipations» de prix, c'est-à-dire qu'ils connaissent exactement la relation entre les prix d'équilibre et l'information privée de chaque agent. Les prix de marché peuvent alors révéler de l'information aux agents sur le fondement de ces anticipations. Cette thèse, articulée en trois parties, montre qu'une approche alternative, fondée sur l'arbitrage, permet de résoudre les problèmes de l'équilibre en asymétrie informationnelle lorsque les agents n'ont pas de modèle de prix. Ce faisant, elle montre que les concepts et résultats des modèles classiques en régime de symétrie informationnelle ne sont pas toujours adaptés, mais doivent être affinés, lorsque les agents ne partagent pas la même information. Elle introduit donc les outils de base en vue d'une généralisation de la théorie classique, à savoir des concepts élargis d'arbitrage, d'équilibre et de prix, applicables aux régimes d'asymétrie informationnelle et coïncidant avec les concepts classiques en régime de symétrie.

Titre traduit

General equilibrium theory of financial markets with asymmetric information

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