Les stratégies de placement d'ordres à la Bourse de Paris

par Juan Raposo

Thèse de doctorat en Sciences de Gestion

Sous la direction de Jacques Hamon.

Soutenue en 2002

à Paris 9 .

mots clés

• Bourse de Paris
• Ordres de bourse -- France

Résumé

Depuis une dizaine d'années, le nombre de marchés dirigés par les ordres ne cesse d'augmenter. Cette structure se caractérise par de faible coûts de transaction, un anonymat des transactions et plus particulièrement par une confrontation directe entre l'offre et demande de liquidité. La stratégie de placement d'ordres d'un investisseur devient plus difficile car un nombre important de paramètres entrent en jeu. Ces différents paramètres sont étudiés d'un point de vue théorique et empirique à l'aide d'une régression Logit multinomiale. En recréant le carnet d'ordres, les caractéristiques d'exécution des ordres sont mises en évidence. Elles permettent d'évaluer les différents risques auxquels font face les investisseurs. Par ailleurs, le comportement des donneurs d'ordres de grande taille est analysé. Ils doivent, en effet, combiner trois éléments par nature antagonistes : réaliser d'importantes transactions, aux meilleures conditions de prix, en un minimum de temps.

Titre traduit

Order placement strategy at the Paris bourse

Résumé

The number of electronic limit order market has been constantly grown over the past 10 years. Those structures are characterized by lower transaction fees, anonymity, as well as a direct confrontation between supply and demand of liquidity. In regard of the large number of parameters involved, it becomes more and more difficult for the investors to choose the optimal strategy. These different parameters are theoratically and empirically studied within a multinomial logit regression. By recreating the limit order book, the quality of the execution is put in evidence. It allows us to evaluate the different risks faced by investors. Moreover, institutionnal investors behavior is analysed. They must deal with three elements opposite by nature : trade important quantity, at the best price, within a limited time.