La structure par terme des taux zéro : modélisation et implémentation numérique : application à la structure par terme française du 10 février 1994 au 30 août 1996

The term structure of zero interest rates : modelling and computational aspects an application to the french yield curve (02/19/94-08/30/96)

• Auteur / Autrice : Thierry Roncalli
• Direction : Vélayoudom Marimoutou
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1998
• Etablissement(s) : Bordeaux 4
• Jury : Président / Présidente : Vélayoudom Marimoutou
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Vélayoudom Marimoutou, Christian Gourieroux, Mark Salmon, Eric Girardin, Henri Loubergé
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Christian Gourieroux, Mark Salmon

Mots clés

Mots clés contrôlés

Taux d'intérêt

France

Obligations sans coupon

Résumé

Le present travail aborde deux problemes de la structure par terme des taux zero : celui de la modelisation et celui de l'implementation numerique. Il se compose de deux parties. La premiere partie, qui est une approche de la structure par terme observee, concerne les aspects economiques de la structure par terme. Dans le premier chapitre, on s'interesse aux outils de construction de la courbe des taux et a la verification em- pirique de la theorie des anticipations rationnelles. Le second chapitre est une analyse du contenu informationnel de la structure par terme basee sur la determination des taux a terme implicites. Le troisieme chapitre consiste en une analyse factorielle de la defor- mation de la courbe des taux. La seconde partie, qui est une approche de la structure par terme theorique, est consacree aux aspects financiers de la structure par terme. Les modeles factoriels a une et plusieurs variables d'etat sont decrits dans les chapitres qua- tre et cinq. Ceux-ci sont compares aux modeles issus du cadre d'analyse de l'equilibre intertemporel de cox, ingersoll et ross. Le sixieme chapitre concerne l'estimation des modeles de structure par terme et plus particulierement celle de la dynamique du taux zero instantane. Dans le septieme chapitre, une nouvelle famille de modeles est introduite pour la valorisation des actifs contingents : ce sont les modeles de deformation de la courbe des taux (black-derman-toy, black-karasinski, heath-jarrow-morton, ho-lee et hull-white). En conclusion, nous presentons quelques utilisations possibles des modeles financiers de structure par terme dans le cadre d'une analyse economique. Une biblio- theque de procedures en langage gauss (basees sur les algorithmes presentes) et un manuel d'utilisation completent ce present travail.

This work deals with the modelling and computational aspect problems of the term structure of zero interest rates. There are two parts in the thesis. The first one, which is an approach of the observed term structure, concerns economical aspects of term struc- ture. In the first chapter, we present tools for yield curve estimation and an empirical investigation of the expectations hypothesis. The second chapter is an analysis of recov- ering inflation and exchange rates expectations with forward rates derived from the term structure. The third chapter consists in an yield curve factorial analysis to understand movements in the term structure. The second part, which is an approach of the theoret- ical term structure, concerns financial aspects of term structure. One and multi-states factor models are described in the chapters four and five, and these models are compared with these of cox, ingersoll and ross type. The sixth chapter deals with term structure models estimation, more particularly the instantaneous interest rates dynamic estima- tion. In the chapter seven, we introduce the new models family based on observed yield curve deformation (black-derman-toy, black-karasinski, heath-jarrow-morton, ho-lee and hull-white). In fine, we present some illustrations of the use of financial models for economical analysis. A gauss library, based on the algorithms presented in the thesis, complete this work.