Analyse du contenu informationnel d'un consensus de marché

par Pascal Grandin

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Bertrand Jacquillat.

Soutenue en 1992

à Paris 9 .

mots clés

• Marché financier -- Prévision
• Information financière
• Risque de marché

Résumé

Le consensus de marché est une moyenne des prévisions de plusieurs sources indépendantes concernant les bénéfices par action et leur taux de croissance à moyen terme. Après avoir décrit le comportement de révision des analystes financiers, l'étude met en évidence le fait que l'agrégation permet en moyenne une prévision plus précise d'un paramètre grâce à la diversification du risque idiosyncratique de chaque prévision. Il est aussi montré que l'utilisation de ces données est utile à des fins de gestion de portefeuille, même si une partie de l'information est intégrée dans les cours des titres. Enfin la dispersion est un substitut aux mesures traditionnelles du risque boursier.

Titre traduit

The informational advantage of a consensus forecast of earnings

Résumé

The market consensus is an average of forecastsof earnings per share and their growth rate in mid-term by several independant sources. First, the way financial analysts revise their forecasts is described. Then it is shown that aggregating several forecasts yields a forecast which is better on average. This comes from the diversification of idiosyncratic risks in an aggregate of individual forecasts. It is also shown that consensus forecasts are useful for portfolio management, even though some of the information conveyed by these forecasts is already incorporated in stodk prices. Last, the dispersion in individual forecasts is a good measure of risk in the stock market.