La gestion d'un portefeuille sur l'euromarché : application aux euro-obligations

Portfolio management on the euromarket : application to eurobonds

• Auteur / Autrice : Jamel Eddine Henchiri
• Direction : Charles-André Vailhen
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance en 1990
• Etablissement(s) : Rennes 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

Finances internationales

Résumé

La gestion de portefeuille euro-obligataire suppose une connaissance approfondie de l'euromarché, du marche euro-obligataire et du marche des changes. L'euromarché, de part sa nature supranationale, exige une organisation spécifique dans laquelle les eurobanques jouent un rôle de premier plan. La principale difficulté de cette gestion provient de la problématique relative à la relation entre le taux de change et le taux d'intérêt. Tout investisseur en euro-obligations doit s'intéresser aux euro-devises. Cette préoccupation concerne la sélection des monnaies et ensuite le suivi du risque de change. Parmi les paniers monétaires, l'écu constitue une eurodevise d'émission de plus en plus reconnue. L'étude des comportements des rendements a démontré l'existence d'arbitrages entre les titres de différentes maturités et euro-devises. Malgré ces particularités, le risque des euro-obligations peut être géré par les méthodes classiques de gestion obligataire. Si le risque spécifique est faible, le risque de taux d'intérêt est important. A partir de quatre mesures de risque, la duration, la sensibilité tenant compte de la convexité, l'écart-type des rendements et le béta, nous avons teste les modèles d'équilibre, le médaf et son extension le meiaf. . .

Managing a eurobond portfolio requires a thorough knowledge of the euromarket, the eurobond market and the exchange market. Owing to its supranational structure, the euromarket demands a specific organisation in which the eurobands play a leading role. The main difficulty in eurobond management lies in the complex problems that exist between the exchange rate and the interest rate. Every eurobond investor must show an interest in eurocurrencies. This preoccupation concerns the selection of currencies, followed by a close study of the exchange risk. Amongst the currency baskets, the ecu is increasingly recognised as an issuing currency. A return behaviour study showed that arbitrage existed between securities with different degrees of maturity and eurocurrencies. In spite of these particularities, the eurobond risk can be managed by standard bond-management methods. In the specific risk is low, the interest rate risk is high. Using 4 risk measures (duration, modified duration completed by convexity, standard deviation of return an beta) we tested the balancing models, capm and the extended version iapm. Over the period from 1985-1988 and using