Une theorie financiere de l'investissement

par PIERRE-ALAIN SAUVE

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Alain Parguez.

Soutenue en 1989

à Besançon .

    mots clés mots clés


  • Résumé

    Les modeles econometriques actuels de l'investissement identifient les facteurs qui influencent la decision d'investir mais pas ceux qui concretisent la depense. L'incapacite de ces modeles au niveau empirique invalide la theorie neoclassique du capital. Cette etude elabore une theorie d'investissement qui s'accorde au fonctionnement d'une economie capitaliste fondee sur l'endettement. Dans un cadre d'optimisation, l'entreprise maximise son profit sujet aux contraintes de financement et de depreciation du stock de capital. Depense d'investissement, strategie financiere de l'entreprise et disponibilite du credit bancaire sont etroitement lies. Le modele decrit le comportement differencie de l'investissement selon la position financiere de l'entreprise. Les plans d'investissement peuvent etre modifies par une contrainte financiere imposee par la banque. Cette contrainte de liquidit e, initiee par une conjoncture defavorable ou une politique monetaire restrictive, influence la realisation de l'investissement et justifie la distinction entre investissement volontaire et investissemen t involontaire. L'investissement volontaire est pro-cyclique, court terme, determine par les facteurs cycliques de l'investissement: le profit potentiel, la demande, l'incertitude, et surtout la situation financiere de l'entreprise. La depense volontaire est annulee ou interrompue si l'entreprise et la banque en jugent ainsi. L'investissement involontaire est planifie de la meme facon mais se distingue par sa rigidite d'execution et la necessite de le financer. La theorie financiere de l'investissement complete la theorie du circuit qui integre production et finance dans une economie monetaire de production. L'accumulation de biens d'investissement a pour contrepartie un endettement net des entreprises, creance detenue par les banques et les menages-epargnants. Cette approche souligne le role fondamental de l'investissement dans la croissance economique et attribue les fluctuations economiques au comportement des entreprises et des banques face a l'incertitude de l'avenir.

  • Titre traduit

    A financial theory of investment


  • Résumé

    Current econometric models of investment single out factors that influence the decision to invest but not those that determine realization of the expenditure. The breakdown of these models in empirical work invalidates the neoclassical theory of capital. This study elaborates a theory of investment which concurs with the workings of a capitalist economy based on debt. In terms of optimization, the firm maximizes its profit given financing and capital depreciation constraints. Investment spending, the firm's financial strategy and the availability of bank credit are closely linked. The model suggests distinct investment patterns reflecting the firm's financial position. Investment plans are at times altered by a financial constraint imposed by the financial institution. This liquidity constraint, brought on by worsening economic conditions or restrictive monetary policy, influences the realization of the investment plan and shapes the distinction between voluntary and involuntary investment spending. Voluntary investment is pro-cyclical, short-term, determined by cyclical factors of investment : potential profit, demand, uncertainty, and mostly the firm's balance sheet. The involuntary spending is cancelled or put on hold if both t he firm and the bank choose to do so. Involuntary investment is planned the same way but is characterized by its unyield ing spending schedule and the necessitous demand for funds. The financial theory of investment adds to the theorie du circuit which integrates production and finance in a monetary economy of production. Net indebtedness of firms is the counterpart to the stock of investment goods, a liability held by banks and households that save. This approach underlines the fundamental role of investment in economic growth and relates swings in economic activity to the behaviour of firms and banks in light of the uncertainty of future events

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  • Notes : Publication autorisée par le jury

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  • Bibliothèque : Bibliothèque universitaire Droit Economie Gestion (Besançon).
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