Refinancement des partenariats public-privé : analyse théorique et modèle d'aide à la décision.

par Riadh Ben khalifa

Projet de thèse en Sciences de gestion

Sous la direction de Michel Lyonnet du Moutier.

Thèses en préparation à Paris 10 , dans le cadre de Ecole doctorale Economie, organisations, société (Nanterre) , en partenariat avec Je2478 ceros (laboratoire) depuis le 17-12-2010 .


  • Résumé

    Les projets de partenariat public-privé (ppp) s'appuient souvent sur un schéma de financement avec des dettes très importantes qui ont une maturité largement inférieure à celle du projet. cette situation leur fait supporter un risque de refinancement très spécifique et justifie de nombreuses critiques des détracteurs du concept de ppp quand à  l'optimalité du schéma au vu des surcoûts liés à ces risques et des dérives que cette situation peut engendrer. a l'opposé, la théorie financière classique nous enseigne que pour maximiser la rentabilité du capital en présence de fiscalité, il faut maximiser le levier financier et donc maintenir un niveau d'endettement élevé. avec l'augmentation actuelle des projets de ppp arrivant à différents stades de refinancement en france, la résolution de ce dilemme est au centre des préoccupations de toutes les entreprises qui opèrent sur ce secteur mais le sujet n'est toujours pas traité dans sa globalité et au vu des spécificités de ces contrats par les études scientifiques. nous nous proposons de réaliser un travail de recherche sur le sujet organisé  selon l'approche suivante :dans un premier temps, nous utiliserons le corpus théorique des options, des théories de l'information et des incitations pour identifier les fondements théoriques contractuels et relationnels de la politique de refinancement d'un projet de ppp notamment dans  un contexte d'asymétrie d'information entre la firme et le marché financier. nous analyserons aussi au regard de la théorie financière classique et des travaux de modigliani et miller, les déterminants du levier financier et vérifierons la validité des conclusions de cette théorie pour le cas particuliers des projets de ppp. enfin, nous explorerons  les difficultés et les opportunités que cette démarche peut soulever aux parties prenantes d'un projet de ppp.l'objectif de notre travail est, d'une part,  d'expliciter et de caractériser théoriquement les déterminants de la politique de refinancement des projets de ppp,  et d'autre part, de bâtir  un modèle d'aide à la décision pour l'optimisation des choix de refinancement basé sur des outils de la dynamique des systèmes complexes et d'outils issus de la recherche opérationnelle. a travers ce modèle nous étudierons  les conséquences de ces décisions sur l'équilibre de la relation public-privé et essayerons d'identifier les conséquences contractuelles ou institutionnelles possibles. dans cette approche constructiviste, la partie empirique s'appuiera, entre autres, sur l'application du modèle de décision et des résultats de notre analyse théorique à un cas pratique de refinancement d'un projet de ppp.


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