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Three essays on mainland china's stock market performance

• Auteur / Autrice : Han Zhou
• Direction : Jean-François Goux, Aurélie Sannajust
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 20/06/2018
• Etablissement(s) : Lyon
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Sciences économiques et gestion (Lyon)
• Partenaire(s) de recherche : Equipe de recherche : Groupe d'analyse et de théorie économique Lyon - St-Etienne (Lyon ; 1997-....)
• Partenaire(s) de recherche : établissement opérateur d'inscription : Université Lumière (Lyon ; 1969-....)
• Jury : Président / Présidente : Camille Cornand
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Jean-Pierre Allegret
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Céline Gimet, Mohamed El Hédi Arouri

Mots clés

Mots clés contrôlés

Investissements institutionnels

Politique monétaire

Chine

Bourse

Mots clés libres

Performance des marchés boursiers

Politique monétaire

Investisseurs institutionnels

Cointégration

SVAR

Effets fixes

Stock market performance

Monetary policy

Institutional investors

Cointegration

SVAR

Fixed-effects

Résumé

La thèse est composée de trois grandes parties qui présentent et examinent des facteurs empiriques importants qui expliquent la performance du marché boursier de la Chine continentale. Le premier chapitre s’intéresse aux performances des marchés boursiers dans le cadre de la Grande Chine comme éléments explicatifs de la performance du marché boursier de la Chine continentale. Ce chapitre fournit des preuves empiriques de l'absence de relation de cointégration stable entre les marchés boursiers de la Chine continentale et ceux de Hong Kong et de Taïwan. Les résultats empiriques des retombées à court terme sur les premier et deuxième moment montrent que les marchés boursiers de la Chine continentale servent de générateur d'informations, le marché boursier de Taiwan est, lui, récepteur d'informations et le marché boursier de Hong Kong, joue un double rôle, à la fois générateur et récepteur d’informations. Le deuxième chapitre étudie empiriquement les liens entre les politiques monétaires de la Chine continentale et la performance du marché boursier en utilisant la méthode d’étude de l’événement et la méthode SVAR (Vecteur Autorégressif Structurel). Les résultats empiriques montrent que, premièrement, les annonces de politique monétaire concernant les ajustements des taux d'intérêt de référence et des taux de réserves obligatoires ont des effets sur la volatilité des marchés boursiers; deuxièmement, un choc positif (une augmentation du taux interbancaire) de la politique monétaire en Chine continentale pourrait faire baisser le cours des actions à court terme, mais sur un plus long terme, cet effet s’estompe; un choc positif des cours des actions (une augmentation des cours) pourrait avoir un effet positif sur les taux interbancaires et cet effet qui augmenteront dans un premier temps pour diminuer ensuite. Le troisième chapitre fournit des preuves empiriques sur la question de savoir si une augmentation de la part des investisseurs institutionnels pourrait augmenter la volatilité des rendements boursiers. Le chapitre montre d'abord qu'une augmentation de la part des investisseurs institutionnels d'une entreprise cotée accroît la volatilité de son rendement boursier; deuxièmement, l'effet marginal de cette part des investisseurs institutionnels sur la volatilité du rendement des actions de l'entreprise diminue avec son augmentation, l’effet marginal devient négatif lorsque la part des investisseurs institutionnels dépasse un certain seuil d’environ 28%. De plus, nous constatons qu'une augmentation de celle-ci pourrait réduire la synchronicité des rendements boursiers.

The thesis consists of three essays that examine empirical factors important for explaining the performance of the mainland China stock market. The first chapter discusses whether other stock market performances could explain the mainland China stock market performance within the framework of greater China. This chapter provides empirical evidence of the non-existence of stable cointegrating relationships among the mainland China, Hong Kong and Taiwan stock markets. The empirical results of short-run spillover effects on both first and second moments indicate that mainland China stock markets serve as an information generator, the Taiwan stock market serves as an information receptor and the Hong Kong stock market functions as both an information generator and receptor. The second chapter empirically studies the linkages between mainland China monetary policies and stock market performance by employing event study and SVAR methods. The empirical results indicate that first, monetary policy announcements concerning benchmark interest rates and required reserve ratio adjustments have effects on stock market volatility; second, a positive monetary policy shock in mainland China could decrease stock prices in the short run, and the effect of the policy trends slightly towards 0; third, a positive stock price shock could have a positive effect on interbank rates; and fourth, this effect has an increasing trend followed by a decreasing trend. The third chapter provides empirical evidence that an increase in institutional ownership can increase stock return volatility. The chapter first confirms that an increase in institutional ownership of one listed firm increases that firm’s stock return volatility. Second, the chapter provides evidence that the marginal effect of institutional ownership on the volatility of one firm-level stock return decreases with an increase in institutional ownership and that this effect becomes negative when institutional ownership exceeds a certain threshold of approximately 28%. Additionally, we observe that an increase in institutional ownership can decrease stock return synchronicity.