Essais en politique macroprudentielle et monétaire

Essays on macroprudential and monetary policy

• Auteur / Autrice : Dorian Henricot
• Direction : Nicolas Cœurdacier
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 26/09/2023
• Etablissement(s) : Paris, Institut d'études politiques
• Ecole(s) doctorale(s) : Institut d'études politiques (Paris). École doctorale
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Département d'économie de Sciences Po (Paris)
• Jury : Président / Présidente : Stéphane Guibaud
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Nicolas Cœurdacier, Anne-Laure Delatte, Guillaume Vuillemey, Frederic Malherbe
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Anne-Laure Delatte, Guillaume Vuillemey

Mots clés

Mots clés contrôlés

Instruments dérivés de crédit

Assouplissement quantitatif (politique monétaire)

Politique monétaire

Contrôle prudentiel

Mots clés libres

Politique macroprudentielle

Politique monétaire

Dérivés de crédit

Assouplissement quantitatif

Macroprudential policy

Monetary policy

Credit default swaps

Quantitative easing

Résumé

La politique monétaire et la politique macroprudentielle sont sans doute les deux principales missions de nos jours communément attribuées aux banques centrales. En essence, la première vise à garantir la stabilité des prix à la consommation, tandis que la seconde se concentre sur la stabilité des prix des actifs. Aucun de ces objectifs de politique économique n’est nouveau. Cependant, tant la mise en pratique de ces politiques que les théories qui les sous-tendent ont connu une évolution considérable au cours des quinze dernières années avec l’éclatement de la crise financière mondiale de 2008. Cette thèse contribue à la compréhension des évolutions récentes dans ces deux domaines. Les deux premiers chapitres de cette thèse contribuent à la littérature sur la politique macroprudentielle, par le biais d’une évaluation a posteriori d’un instrument macroprudentiel clé, le coussin de fonds propres contracyclique (Chapitre 1), et en examinant une source potentielle de risque systémique, l’échange de dérivés de crédit, qui redistribue le risque de crédit au sein du secteur financier (Chapitre 2). Le Chapitre 3 est ensuite consacré à la politique monétaire, à travers une évaluation des effets hétérogènes de l’assouplissement quantitatif en zone euro.

Monetary policy and macroprudential policy are arguably the two main missions nowadays commonly devoted to central banks. In essence, the former aims at ensuring consumption price stability when the latter focuses on asset price stability. None of these policies are new. Yet, both the practice of these policies, and the theories underpinning them, have considerably evolved over the last 15 years with the unravelling of the Global Financial Crisis. This PhD thesis contributes to understanding recent developments in both of these fields. The first two chapters of this thesis contribute to the macroprudential policy literature, through an ex-post assessment of a key macroprudential instrument, the countercyclical capital buffer (Chapter 1), and by examining a potential source of systemic risk, the exchange of credit default swaps, that redistributes credit risk within the financial sector (Chapter 2). Chapter 3 is then devoted to monetary policy through an assessment of the heterogeneous effects of quantitative easing in the euro area.