Essais sur les dynamiques de marché et la stabilité en Finance Décentralisée

Essays on Market Dynamics and Stability in Decentralized Finance

• Auteur / Autrice : Myriam Kassoul
• Direction : Julien Prat
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance le 10/06/2024
• Etablissement(s) : Institut polytechnique de Paris
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de l'Institut polytechnique de Paris
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Centre de Recherche en Economie et Statistique (Palaiseau ; 1993-....) - Centre de recherche en économie et statistique- Ecole Polytechnique / CREST, Ecole Polytechnique
• Jury : Président / Présidente : Matthieu Bouvard
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Julien Prat, Hanna Hallaburd, Arash Aloosh
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Matthieu Bouvard, Hanna Hallaburd
• DOI : 10.70675/3728a197z3ccfz4726zbfc5z81c9a8a80a57

Mots clés

Mots clés contrôlés

Blockchains

Économie numérique

Cryptomonnaie

Mots clés libres

Blockchains

Economie digitale

Cryptomonnaie

Decentralized Finance

Fintech

Microstructure de Marché

Blockchains

Digital Economics

Cryptocurrency

Decentralized Finance

Fintech

Market Microstructure

Résumé

Cette thèse se concentre sur la compréhension et l'évaluation de la stabilité de la Finance Décentralisée, dans le but de renforcer l'ensemble de l'écosystème financier.Le premier chapitre explore les Automated Market Makers (AMM), soulignant leur évolution depuis les marchés de prédiction vers les Constant Function Market Makers (CFMMs), et examine leur compétitivité par rapport aux plateformes d'échange centralisées. Il aborde également la valeur maximale extractible (MEV) et ses implications pour les DEXs.Le deuxième chapitre se penche sur la microstructure des DEXs, en particulier Uniswap, et évalue sa capacité à aligner les prix avec ceux des marchés centralisés. Il met en lumière l'impact des coûts d'inventaire sur la précision des prix d'Uniswap, montrant une réactivité réduite des traders aux écarts de prix lorsque les tailles de pool augmentent, mais une convergence plus rapide des prix pour les paires stablecoin-stablecoin.Le troisième chapitre analyse la contagion financière au sein de Compound V2, un protocole de prêt décentralisé sur Ethereum. Il propose une méthodologie pour construire les bilans comptables des pools de liquidité de Compound et simule des scénarios de défaut pour évaluer la robustesse du protocole.Dans l'ensemble, cette thèse approfondit notre compréhension de la DeFi en examinant sa stabilité, sa microstructure de marché et les risques de contagion. Son objectif est de contribuer à un écosystème financier plus résilient et durable en enrichissant la discussion sur la DeFi.

This thesis focuses on understanding and assessing the stability of Decentralized Finance (DeFi), with the aim of strengthening the entire financial ecosystem.The first chapter explores Automated Market Makers (AMM), highlighting their evolution from prediction markets to Constant Function Market Makers (CFMMs), and examines their competitiveness against centralized exchange platforms. It also addresses the concept of Maximum Extractable Value (MEV) and its implications for DEXs.The second chapter delves into the microstructure of DEXs, particularly Uniswap, and evaluates its ability to align prices with those of centralized markets. It highlights the impact of inventory costs on the accuracy of Uniswap prices, showing reduced trader responsiveness to price discrepancies as pool sizes increase, but faster price convergence for stablecoin-stablecoin pairs.The third chapter analyzes financial contagion within Compound V2, a decentralized lending protocol on Ethereum. It proposes a methodology for constructing the balance sheets of Compound's liquidity pools and simulates default scenarios to assess the protocol's robustness.Overall, this thesis deepens our understanding of DeFi by examining its stability, market microstructure, and contagion risks. Its aim is to contribute to a more resilient and sustainable financial ecosystem by enriching the discussion on DeFi.