Trois essais sur les investissements en capital de risque d'entreprise

Three essays on Corporate Venture Capital Investment : Fostering Organizational Learning through Early-Stage Ventures

• Auteur / Autrice : Hanei Son
• Direction : Pierre Dussauge, John Mawdsley
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Economie, gestion, sciences sociales
• Date : Soutenance le 13/06/2023
• Etablissement(s) : Jouy-en Josas, HEC
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale de l'Institut polytechnique de Paris
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : Groupement d'études et de recherche en gestion à HEC (Jouy-en-Josas, Yvelines)
• Partenaire(s) de recherche : établissement de préparation de la thèse : École des hautes études commerciales (Jouy-en-Josas, Yvelines ; 1881-....)
• Jury : Président / Présidente : Corey Phelps
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Corey Phelps, Giada Di Stefano, Ha Hoang, Hyejun Kim
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Giada Di Stefano, Ha Hoang

Mots clés

Mots clés contrôlés

Start-up

Capital-risque

Mots clés libres

Capital-Risque d'Entreprise

Startups en Phase de Démarrage

Exclusivité

Perfomance Sociale des Entreprises

Corporate Venture Capital

Early-Stage Investments

Exclusivity

Corporate Social Performance

Résumé

Cette thèse étudie l’effet sur l’innovation entrepreneuriale et les autres acquis d’apprentissage des entreprises qui créent des relations avec des startups en phase de démarrage (dites ''early-stage'') grâce à l'investissement en capital-risque d'entreprise (Corporate Venture Capital; CVC). Dans la mesure où les startups early-stage ne possèdentpossedent pas encore nécessairement de produits ou services, celles-ci sont souvent considérées comme des cibles d'investissement incertaines en termes de potentiel de performances futures. En dépit de cette affirmation, des preuves empiriques établissent la participation d’un certain nombre d’entreprises à des opérations de CVC early-stage.Dans mon premier essai, j’effectue des recherches pour déterminer si l’augmentation des investissements dans des startups early-stage induit une meilleure performance en termes d’innovation pour les entreprises investisseurs en me basant sur la littérature sur l'apprentissage organisationnel. Je constate que les investissements dans les startups early-stage ont effectivement un effet positif sur l'innovation à court terme des investisseurs. De plus, je trouve que la diversité des investissements en termes d'industries diminue cet effet positif en raison de l’augmentation de la complexité de l'apprentissage organisationnel.Dans mon deuxième essai, j'examine la décision des investisseurs de former des relations exclusives avec des startups early-stage en fonction de la structure de leur équipe CVC. Je me concentre sur l'accès exclusif à des ressources précieuses que les investisseurs peuvent obtenir comme avantage clé en investissant dans ces startups. Je prédis que les équipes de CVC autonomes sont plus susceptibles d'opter pour des liens exclusifs avec des startups early-stage que les équipes de CVC intégrées, car les CVC intégrés sont souvent plus sensibles aux risques et à l'approbation de la direction. Je constate également que si les investisseurs autonomes ont des connaissances plus originales, cela peut réduire leur incitation à établir des liens exclusifs en préférant un large éventail de connaissances plutôt qu'une appropriation effective de certains pools de connaissance.Dans mon troisième essai, j'étudie la relation entre les investissements CVC et la performance sociale des entreprises (CSP). Je théorise que l'expérience accumulée à travers l'obtention de ressources auprès de ces startups peut contribuer à l'élévation de la réputation sociale des investisseurs grâce au développement de leur capacité à comprendre et répondre aux demandes de leurs parties prenantes. Cette recherche suggère que l’impact sur la responsabilité sociale des entreprises (RSE) n’est pas dû à un investissement spécifique, mais plutôt à l'expérience accumulée grâce à une série de tels investissements qui peut être positivement associée à des évaluations externes.

N examines the implications on corporate innovation and other learning outcomes of incumbents that build relationships with early-stage ventures through Corporate Venture Capital(CVC) investments. As entrepreneurial ventures draw the attention as external sources of valuable knowledge and skills, past literature has investigated how incumbents build inter-organizational relationships with these ventures through CVC investments. Among them, early-stage ventures without a visible product or service are often considered to be uncertain investment targets in terms of their technologies and potential performance. Contrary to this view, empirical evidence shows that number of incumbents are participating in early-stage CVC deals. This raises an intriguing question about what corporate investors can achieve by targeting such ventures with higher uncertainty.In my first essay, I examine whether firms achieve greater innovative performance when increasing their early-stage CVC investments. I theorize an find that early-stage CVC investments indeed increase firms’ short-term innovation even after controlling for total CVC investments and the investment in Independent Venture Capital (IVC)-backed ventures of corporate investors. Furthermore, I find empirical support that greater industry diversity of a firm’s CVC portfolio attenuates this relationship by adding knowledge complexity to organizational learning.In my second essay, focusing on exclusive access to valuable resources as a key advantage of early-stage CVC investments, I theorize that while exclusivity can serve as a strategy for corporate investors to form strong bonds with early-stage ventures, a trade-off exists as information asymmetries arise from the lack of external information to value these ventures as partners. I demonstrate that corporate investors with autonomous CVC units are more likely to opt for exclusive ties with early-stage ventures, as opposed to integrated CVC units, which are more sensitive to risk and managerial consent. In addition, this trend is moderated by the knowledge originality of corporate investors’ existing knowledge stocks.In my third essay, I examine the relationship between CVC investments and Corporate Social Performance (CSP), and propose that certain aspects of CVC investments can lead to positive outcomes from a CSR perspective. Specifically, I focus on early-stage CVC investments, which require resource acquisition under conditions of uncertainty. I theorize how accumulating resources through continuous investments in early-stage ventures can contribute to higher social outcomes. This research suggests that it is not just a single early-stage investment that impacts CSR, but rather the accumulated experience gained through such investments that can be positively associated with external evaluations of CSR.