Taux de change d’équilibre et déséquilibres macroéconomiques

Equilibrium exchange rates and macroeconomic imbalances

• Auteur / Autrice : Florian Morvillier
• Direction : Valérie Mignon
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences Economiques
• Date : Soutenance le 17/06/2020
• Etablissement(s) : Paris 10
• Ecole(s) doctorale(s) : École doctorale Économie, organisations, société (Nanterre, Hauts-de-Seine ; 2000-....)
• Partenaire(s) de recherche : Laboratoire : EconomiX (Nanterre)
• Jury : Président / Présidente : Cécile Couharde
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Valérie Mignon, Cécile Couharde, Jean-Louis Combes, Gilles Dufrénot, Francisco Serranito
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Jean-Louis Combes, Gilles Dufrénot

Mots clés

Mots clés contrôlés

Influence

Change -- Politique publique

Zone euro

Économie monétaire

Taux de change

Mots clés libres

Taux de change d'équilibre

Déséquilibres externes

Déséquilibres internes

Econométrie des données de panel

Effet Balassa-Samuelson

Infrastructures

Equilibrium exchange rate

External imbalances

Internal imbalances

Panel data econometrics

Balassa-Samuelson effect

Infrastructures

Résumé

Cette thèse vise à étudier de façon approfondie la dynamique et les déterminants du taux de change. Elle examine également le lien entre déséquilibres internes et externes. Le premier chapitre s'intéresse à l'effet du passage à l'euro sur la vulnérabilité du compte courant à des chocs de demande et de mésalignements de change. Nos résultats montrent qu'avec l'adoption de la monnaie unique, la vulnérabilité du compte courant aux chocs de demande et de mésalignements de change augmente considérablement. Le deuxième chapitre de la thèse analyse la robustesse de l'effet Balassa Samuelson (BS) pour un panel de 38 économies en développement et émergentes sur la période 1980-2016. Nous examinons les versions interne et externe de l'hypothèse BS en nous basant sur cinq mesures différentes de l'effet BS. Nous montrons que la version interne de l'effet BS n'est vérifiée que si le différentiel de productivité du travail entre les secteurs échangeables et non échangeables est utilisé. Nous trouvons également un effet robuste du prix relatif des biens non échangés par rapport aux biens échangés sur le taux de change effectif réel (TCER). Le troisième chapitre étudie les effets non linéaires des infrastructures sur le TCER en estimant un modèle Panel Smooth Transition Regression (PSTR), visant à mettre en avant un impact différencié des infrastructures sur le TCER selon la valeur prise par la variable de transition. Nous considérons trois variables de transition différentes : le stock de télécommunications pour 1000 travailleurs, la Capacité de Production d'Electricité (CPE) pour 1000 travailleurs et la qualité du réseau électrique. Lorsque le réseau n'est pas achevé ou que le stock d'infrastructures est faible, une augmentation des CPE et du stock de télécommunications déprécie le TCER, tandis que la dépréciation supplémentaire est plus faible ou inexistante une fois le réseau établi. Les résultats obtenus sont discutés à la lumière de plusieurs canaux de transmission.

This thesis aims to study the dynamics and determinants of the exchange rate, paying particular attention to the link between internal and external imbalances. The first chapter examines the effect of the euro adoption on the vulnerability of the current account to demand and exchange rate misalignments shocks. Our results show that, with the adoption of the single currency, the vulnerability of the current account to demand shocks and exchange rate misalignments increases considerably. The second chapter of the thesis provides an in-depth analysis of the robustness of the Balassa Samuelson (BS) effect for a panel of 38 developing and emerging economies over the period 1980-2016. We examine the internal and external versions of the BS hypothesis based on five different measures. We show that the internal version of the BS effect is validated only if the labour productivity differential between tradable and non-tradable sectors is used. We also find a robust effect of the relative price of non-traded to traded goods on the real effective exchange rate (REER). The third chapter studies the non-linear effects of infrastructure on the REER by estimating a Panel Smooth Transition Regression (PSTR) model, aiming to highlight a differentiated impact of infrastructure on the REER depending on the value taken by a transition variable. We consider three different transition variables: the telecommunications stock per 1000 workers, the Electricity Generating Capacity (EGC) per 1000 workers and the quality of the electricity network. When the network is not completed or the infrastructure stock is low, an increase in EGC and telecommunications stock depreciates the REER, while the additional depreciation is lower or non-existent once the network is established. The results obtained are discussed in the light of several transmission channels.