Three essays in monetary economics : central bank transparency and macroeconomic Implications of financial frictions

par Qiao Zhang

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Frédéric Dufourt et de Meixing Dai.

Soutenue le 25-09-2014

à Strasbourg , dans le cadre de École doctorale Augustin Cournot (Strasbourg) , en partenariat avec Bureau d'économie théorique et appliquée (Strasbourg) (laboratoire) .

Le président du jury était Thomas Seegmuller.

Le jury était composé de Moïse Sidiropoulos.

Les rapporteurs étaient Thomas Seegmuller, Stéphane Auray.

  • Titre traduit

    Trois essais en économie monétaire : transparence de la banque centrale et implications macroéconomiques des frictions financières


  • Résumé

    Dans cette thèse, l'objectif de mes recherches, s'inscrivant dans la lignée de la littérature qui donne un rôle prééminent aux intermédiaires financiers dans les modèles macroéconomiques,consiste à comprendre les mécanismes qui ont permis à l'intermédiation financière imparfaite et parfaite d'affecter la dynamique de l'économie et la transmission de la politique monétaire, et de fournir une nouvelle formulation théorique pour l'évaluation de la politique monétaire non conventionnelle. Pour ce faire, j'ai d'abord considéré l'impact de l'intermédiation financière sur l'analyse des effets de la transparence de la banque centrale (chapitre 2). Dans le chapitre 3, je me suis concentré sur le rôle joué par l'intermédiation financière imparfaite et les frictions financières dans la transmission des chocs : par quels mécanismes, la présence d'intermédiaires financiers contraints par leur bilan affecte l'effet des chocs sur la macroéconomie? Enfin, dans le quatrième chapitre, je construis un modèle théorique pour analyser une question importante : le mécanisme de transmission des effets de l'achat à grande échelle de la banque centrale de titres adossés, qui n'a pas été effectué dans la littérature existante.


  • Résumé

    In this dissertation, my research aims at dwelling on the questions, at understanding and explaining -- as a follow of current strand of literature on financial frictions -- the mechanisms that allowed the imperfect and perfect credit intermediation to affect the dynamics of economy and the transmission of monetary policy, and providing a new theoretical formulation for evaluating the unconventional monetary policy. To do this, I first considered the impact of financial intermediation on the analysis of central bank transparency issue (Chapter 2). ln Chapter 3, I focused on the role played by the imperfect financial intermediation/financial frictions in the transmission of shocks : through which mechanisms, do the presence of balance-sheet constraint financial intermediaries affect the effect of shocks on the macroeconomy? Finally, in Chapter 4, 1 construct an theoreticalmodel to analyze an important issue which have net been carried out in existing literature: the transmission mechanism of the central bank's large-scale purchase of mortgage-backed securities. ln this chapter, I first simulated a financial crisis to see if the model is able to replicate some of the most important stylized facts of the Great Recession. Then, basing on the simulated crisis, I examine the efficacy and transmission mechanism of large scale purchases of MBS through comparing these purchases to the purchases of corporate bonds. This experiment is conducted in two credit market configurations, i.e., a partially and a totally segmented credit market. The latter case of market condition is considered by many economists as main obstacle that impedes the nominal functioning of the financial markets. ln this work, we have obtained rich and important findings for guiding the use of unconventional monetary policy. The following parts briefly present the findinqs of the thesis.


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