Stratégies de diversification et surévaluation des capitaux propres : le rôle de la gouvernance de l’entreprise

par Jesco Jürging

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Line Bergery.

Soutenue le 18-06-2012

à Toulon , en partenariat avec Groupe de recherche en management (La Garde, Var) (laboratoire) .


  • Résumé

    La surévaluation des capitaux propres implique le danger que le dirigeant adopte des stratégies d’investissement discrétionnaires destructrices de valeur. Pourtant, la croissance externe pourrait également être utilisée comme moyen d’accéder à de nouvelles ressources et compétences clés qui font naître de nouveaux produits. Quel est le rôle de la gouvernance de l’entreprise dans une situation de surévaluation des capitaux propres ? Va-t-elle privilégier la voie disciplinaire en encadrant le comportement opportuniste du dirigeant, ou privilégier la voie exploratoire, c’est-à-dire la découverte de nouvelles opportunités de croissance ? Dans cette perspective, l’étude se concentre sur l’analyse des stratégies de sept groupes de communication à l’aube de la bulle Internet. Ayant édifié un cadre conceptuel élargi intégrant la stratégie de diversification, la gouvernance de l’entreprise et les mesures de création de valeur, nous concentrons notre analyse sur l’étude des différents leviers stratégiques de création de valeur attribuables à une stratégie de diversification : synergies entre flux de trésorerie, synergies en capacité managériale ou synergies organisationnelles à travers le partage de ressources stratégiques et de compétences distinctives. Puis, l’analyse se focalise sur le rôle de la gouvernance dans le processus de création de valeur : quel composant soutient l’adaptation d’une stratégie de diversification concentrique, liée, verticale et conglomérale ? L’étude propose un modèle intégral mesurant l’impact des différentes variables et formule des propositions visant à améliorer la surveillance du management dans un contexte de surévaluation des capitaux propres.

  • Titre traduit

    Diversification strategies and overvalued equity : the role of the corparate governance


  • Résumé

    The overvaluation of the stockholders' equity implies the danger of the CEO adopting discretionary strategies having a negative impact on shareholders` value. However, diversification strategies could also be used as means of reaching new resources and key competencies that give birth to new products and markets. What is the role of corporate governance in a situation of overvalued stockholders' equity? Will it privilege the disciplinary way by framing the opportunistic behavior of the chief executive officer, or will it privilege the exploratory way, i.e. the discovery of new growth opportunities? From this point of view, the study concentrates on the analysis of the diversification strategies of seven media groups at the dawn of the Internet bubble. Having built a widened conceptual framework integrating the strategy of diversification, the governance of the company and the measures of value creation, we will concentrate our analysis on the study of different strategic levers ascribable to a diversification strategy: synergies between treasury flows, synergies in managerial capacity or organizational synergies through the sharing of distinctive competencies and strategic resources. Then, the analysis focuses on the role of corporate governance in the process of value creation: which component has an influence on the implementation of concentric, linked, vertical or conglomerate diversification? The study will summarize the different results within an integral model and propose different suggestions aiming at the monitoring of top management in the context of overvalued stockholders' equity.


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