Essais sur la réglementation bancaire et le marché européen des obligations d’entreprise

par Marc Rennert

Thèse de doctorat en Finance

Sous la direction de Fany Declerck.

Soutenue le 19-10-2012

à Toulouse 1 , dans le cadre de École Doctorale Sciences de Gestion (Toulouse) , en partenariat avec Centre de Recherche en Management (Toulouse) (équipe de recherche) .


  • Résumé

    Cette thèse contient un article théorique sur la réglementation bancaire et deux articles empiriques sur le marché obligataire. Le premier chapitre étudie la répartition optimale des responsabilités du prêteur de dernier ressort dans un contexte où l’effondrement d’une banque systémique en raison d’un choc de liquidité affecte la rentabilité d’une banque non-systémique. Si le choc de liquidité est faible la banque centrale doit être le prêteur de dernier ressort, par contre en cas de choc de liquidité important un renflouement bancaire inconditionnel doit être mis en place. De plus l’existence d’un risque systémique renforce le poids de la banque centrale pour les banques non-systémiques. Enfin le risque systémique amène des résultats ambigus pour les banques systémiques car l’apport de liquidités à l’optimum de premier rang ainsi que l’apport par la banque centrale sont moins stricts. Le deuxième chapitre définit six indicateurs de liquidité basés sur l’information contenue dans les transactions effectuées sur le marché européen de gré-à-gré des obligations d’entreprise. Cette étude mesure ensuite la capacité de ces indicateurs à détecter une prime de liquidité. Le nombre de courtiers, la taille et le volume de transactions sont ainsi les données les plus significatives. Elles sont également complémentaires puisque couvrant des aspects différents de cette notion multidimensionnelle qu’est la liquidité. Le troisième chapitre étudie le pouvoir de marché des courtiers sur le même marché. La position spécifique de ces derniers et leur faible nombre, leur permettent d’influencer les ajustements de prix en leur faveur, notamment du côté offre du marché.

  • Titre traduit

    Essays on banking regulation and the European corporate bond market


  • Résumé

    This thesis contains a theoretical article concerning banking regulation and two empirical articles about the European corporate bond market.The first chapter studies the optimal institutional allocation of lender of last resort responsibilities in a framework where the collapse of the systemic bank hurts the non-systemic bank but not vice versa. For small liquidity shocks the central banker should be the lender of last resort while for large liquidity shock an unconditional bailout rule should be applied. The existence of the systemic risk allocates more responsibilities to the central banker for non-systemic banks. Finally, the systemic risk causes ambiguous results for the systemic banks because the first-best provision of liquidity and the one of the central banker are both less strict.The second chapter defines six liquidity proxies based on information of transactions conducted on the over-the-counter market for European corporate bonds. Subsequently, this study evaluates the ability of these proxies to detect a liquidity premium. The number of dealers, trade size and volume are the most significant information. These proxies are at the same time complementary since they cover different aspects of the multidimensional concept of liquidity.The third chapter studies the market power of dealers in the same market. Their low number and their specific market position allow them in particular on the bid side of the market to influence the price adjustments in their favour.

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