L' impact de la finance de marché sur le comportement d'investissement des entreprises : une confrontation des approches microéconomique et macroéconomique

par Yann Guy

Thèse de doctorat en Sciences économiques : changement social et mutations économiques

Sous la direction de Renaud Le Gall du Tertre.

Soutenue en 2012

à Paris 7 .

mots clés

• Places financières
• Crises financières
• Investissements de capitaux -- France
• Cycles économiques
• États financiers consolidés
• Comptabilité nationale

Résumé

La recherche porte sur les liens entre la stratégie de croissance des entreprises non financières et les conditions de son financement en France depuis le début des années 1980. Selon cet objectif, le travail empirique consiste a entreprendre une comparaison entre les phénomènes observes au plan microeconom1que sur la base des comptes consolides des grands groupes cotes, et au plan macroéconomique a partir des données de la comptabilité nationale. La thèse met a jour deux points essentiels. Dans le cadre du régime d'accumulation financiarise. Et sous l'impulsion des groupes cotes, l'investissement des entreprises françaises (i) a une dimension dépressive sur le long terme, qui s'accentue nettement en fin de période ; et (ii) est pris dans un cycle financier déflationniste, ces évolutions sont testées a travers une modélisation VECM sur données de comptabilité nationale et par l'estimateur GMM en première différence sur un panel des groupes cotes au sbf 250. Les équations de comportement estimées sont issues des modèles de type stock-flux cohérent post-keynesiens.

Titre traduit

Market finance and firms'investment behavior : a confrontation between microeconomic and macroeconomic approaches

Résumé

The research focuses on links between the growth strategy of non financial firms and its funding in France since the beginning of the i980s. According to this objective, Empirical work consists in a comparison of the phenomena observed at the microeconomic levee on the basis of the consolidated accounts of major quoted croups, and at the macroeconomic level on the basis of french national accounts. The thesis points out two main facts. Within the framework of financialised growth regime, and under the leadership of the major quoted croups, french firms' investment (i) follows a depressive path in the long run, which becomes even more obvious during last years; and (ii) is involved in a deflationary financial cycle. These results are tested through VECM modeling on national accounts data and through a panel of major croups quoted on the SBF 250 index, using the first-d1fferences GMM estimator. The behavioural equations which are estimated are issued from stock-flow coherent post-keynes1an models.