Fusions-acquisitions, transfert de richesses et enracinement des actionnaires : trois essais

par Mohamed Thraya

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Michel Albouy.

Soutenue le 18-11-2011

à Grenoble , dans le cadre de Ecole Doctorale Sciences de Gestion (Grenoble) , en partenariat avec Centre d'Etude et de recherche appliquée à la Gestion (équipe de recherche) .

Le président du jury était Nicolas Aubert.

Le jury était composé de Michel Albouy, Olfa Benouda sioud.

Les rapporteurs étaient Patrick Sentis, Dorra Mezzaz Hmaeid.


  • Résumé

    Notre thèse s'intéresse aux conflits d'agence entre les actionnaires de contrôle et les actionnaires minoritaires pouvant surgir suite à une décision de fusion ou d'acquisition. Plus précisément, nous tentons, à travers trois essais, d'identifier les cas où, les actionnaires de contrôle utilisent des opérations de fusions-acquisitions comme un outil de transfert de richesses des actionnaires minoritaires vers leurs propres comptes. Dans le premier essai, nous présentons une analyse théorique de ce comportement opportuniste avec deux cas portant sur des faits réels. En utilisant la méthodologie des études d'événement, nous montrons dans le deuxième essai que ce comportement peut se révéler important dans des cas spécifiques liés au degré de l'enracinement de l'actionnaire de contrôle. Dans le troisième essai, nous montrons que la prime d'acquisition peut refléter ce comportement dans les cas de fusions-acquisitions à caractère public

  • Titre traduit

    Mergers-acquisitions, wealth transfers and the entrenchment of shareholders : three essays


  • Résumé

    Our dissertation focuses on agency conflicts between controlling shareholders and minority shareholders that may arise following a merger-acquisition decision. Through three essays, we aim to identify cases in which the controlling shareholders use mergers and acquisitions as a tool to transfer wealth from minority shareholders to their own accounts. The first essay provides a theoretical analysis of this opportunistic behavior and examines two real cases. Using event study methodology, the second essay shows that the opportunistic behavior may be important in specific cases linked to the level of shareholder's entrenchment. Finally, the third essay shows that the acquisition premium may reflect this behavior even in cases of public transactions

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