L'importance du marché obligataire dans le financement de l'économie : essai sur les modalités de développement des marchés obligataires émergents avec référence au cas tunisien

par Jamel Boukhatem

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Françoise Renversez.

Le président du jury était Abdessatar Ati.

Le jury était composé de Moncef Hergli.

Les rapporteurs étaient Abdessatar Ati, Hélène Clément-Pitiot.


  • Résumé

    L’objet de cette thèse consiste à mener une réflexion approfondie sur deux éléments majeurs de l’économie financière, en l’occurrence, l’apport d’un marché obligataire dans l’optimisation de la structure de financement aussi bien sur le plan microéconomique que macroéconomique et les politiques susceptibles de concourir à son développement. La finalité de notre recherche est de contribuer à une meilleure compréhension de l’importance des marchés obligataires dans les économies notamment émergentes et des politiques à mettre en œuvre pour les développer.Des marchés obligataires locaux opérationnels apparaissent clairement comme sources d’opportunités pour les investisseurs par les divers gains d’efficacité qu’ils procurent. Ils contribuent ainsi à l’amélioration de l’efficacité économique du pays, et ce, en imposant une « discipline de marché » à l’économie dans son ensemble.S’agissant des modalités favorisant le développement des marchés obligataires, nous avons bien démontré qu’une combinaison de politiques économiques semble assurer leur prospérité et, partant, leur décollage. Dans ce sens, des systèmes bancaires plus compétitifs et plus efficients, des politiques macroéconomiques saines (des taux de change moins volatils et une politique fiscale appropriée), une infrastructure de marché robuste et un cadre juridique transparent et solide (des institutions plus fortes) sont au centre d’une participation élargie des investisseurs nationaux et étrangers aux marchés obligataires à moyen et long termes augmentant, par delà, la diversification internationale de capitaux. Cette thèse cherche donc à concilier les études techniques spécifiques au sujet de la structure, voire de la microstructure des marchés de valeurs et les écrits offrant des recommandations de politique générale au sujet de développement desdits marchés. Elle intègre ces deux perspectives en décrivant les questions importantes confrontant les responsables politico-stratégiques ou ceux mettant en application des politiques économiques pour appuyer le développement des marchés obligataires.

  • Titre traduit

    The importance of the bond market in the economy financing : an essay on the emerging bond markets development modalities with reference to the Tunisian case


  • Résumé

    The aim of this thesis consists in leading a deep reflection over two major elements of the financial economy, that is, the contribution of a bond market in the optimization of the financing structure on both the microeconomic and macroeconomic levels and, the policies which are likely to contribute to its development. The finality of our research is to contribute to a better understanding of the importance to develop emerging bond markets and the policies to implement in this sense. Well-functioning and more operational local bond markets clearly appear as sources of investment opportunities through the various efficiency benefits which they provide. Thus, they contribute to the improvement of the economic efficiency of the country and so imposing a “market discipline” to the global economy. As concerns bond markets development modalities; we showed well that a combination of economic policies seems to ensure their prosperity and, therefore, their take off. In this sense, more competitive and more efficient banking systems, strong macroeconomic policies (a less volatile foreign exchange rates and a suitable fiscal policy), a robust market infrastructure, and a transparent and strong legal framework (stronger institutions) are in the center of a more widened participation of national and foreign investors in the medium and long terms bond markets, increasing, consequently, the international diversification of capitals. This thesis then seeks to reconcile the specific technical studies about the structure, even the microstructure of securities markets, and the studies offering recommendations of general policy about their development. It integrates these two prospects by describing the important issues confronting the political and strategic managers or those applying economic policies to support the development of the bond markets.

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