L’émergence du capital-risque au Maroc : mimétisme financier ou construction originale

par Hicham Kharbouche

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Émile-Michel Hernandez.

Soutenue en 2009

à Reims .


  • Résumé

    Le capital-risque est considéré comme une activité d’apport en fonds propres dans des entreprises innovantes non cotées émergentes ou en développement et présentant un fort potentiel de croissance. Sur un plan théorique, l’essentiel des travaux portant sur le capital-risque s’inscrivent dans une perspective financière et économique. L’ensemble de ces études ne concernent que les économies développées. Or, le capital-risque est devenu un phénomène international. La prise en compte des variables comme les institutions et la culture est primordiale à la compréhension de cette activité au niveau international. Plusieurs questions se posent concernant le pourquoi et le comment de cette émergence dans les pays émergents. Notre recherche aborde la spécificité de l’émergence du capital-risque au Maroc. Nous essayons de décrire et de comprendre pourquoi et comment se déroule le processus de financement des capital-risqueurs au Maroc. Pour cela, nous proposons une recherche qualitative d'étude de cas multiple basée sur des entretiens semi-directifs menés auprès de cinq sociétés de capital-risque. Les résultats montrent que l’émergence du capital-risque au Maroc répond à un vrai besoin de financement des PME. Par ailleurs, le processus de financement est itératif, séquentiel et décomposé en plusieurs étapes. Les CR marocains utilisent des critères de sélection et d’évaluation similaires à ceux pratiqués aux économies développées. Les critères liés à l’entrepreneur sont à la tête du classement. Les CR marocains élaborent un système de gouvernance dont les caractéristiques sont proches de celles de leurs homologues occidentaux. Les CR marocains accordent une grande importance au suivi pour protéger leurs investissements.

  • Titre traduit

    Emergence of venture capital in Morroco : a financial mimicry or a original construction


  • Résumé

    Venture capital is defined as the investment by professional investors of long-term, unquoted, risk equity finance in new firms where the primary reward is an eventual capital gain, supplemented by dividend yield. The vital role it plays has helped to encourage interest in venture capital throughout the world. To date most research on the industry has occurred in the developed country in spite of the industry’s growth in other regions. This research examines the practice of venture capital in the emerging markets and especially in Morocco. This research focuses on the investigation of the entire venture capital process. We try to explore the relationship between the lack of fully-developed institutions in Morocco and the challenges facing venture capitalists in an emerging economics. Similarities and differences between developed markets and Morocco-based venture capitalist are also identified. Aiming at developing an understanding on how venture capitalists practice in emerging markets, a pilot study using interviews semi-structured has been conducted in Moroccan venture capital firms. Regarding the process of investment as a whole, it appears to be more interactive than usually portrayed in previous models. The activities take place sequentially rather than simultaneously. The finding indicates that the decision-making process and the criteria used by VCs in this market context are in accordance to previous studies and suggest that the attention of VCs is very focused on entrepreneur(s). Unlike US venture capitalists, it was found that venture capitalist operating in Morocco must closely monitor their portfolio companies because of undeveloped institutions.

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Informations

  • Détails : 1 vol. (425 f.)
  • Annexes : Bibliogr. p. 351-367.

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  • Bibliothèque : Université de Reims Champagne-Ardenne. Bibliothèque universitaire. Section Droit-Lettres.
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