L' impact des spams boursiers sur les caractéristiques des titres financiers

par Taoufik Bouraoui

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Hélène Raymond-Feingold.

Soutenue en 2009

à Paris 10 .


  • Résumé

    Lancé pour la première fois sur une escroquerie qui promettait l'obtention de permis de travail pour les immigrants aux USA, le spam a bien évolué allant des médicaments, des faux diplômes, des tentatives de fraude bancaire. . . Etc jusqu'au jour où fut l'apparition des messages qui ont pour objet la manipulation des cours boursiers. Ces messages, appelés spams boursiers reposent sur le principe suivant : les spammeurs commencent par acheter petit à petit, pour ne pas faire monter le cours des titres, une grosse quantité d'actions. Ensuite, par des messages prenant la forme de conseils financiers, ils suscitent l'intérêt pour le titre, objet de spam, dans le but d'en faire artificiellement gonfler le prix. Enfin, une fois le prix atteint le niveau souhaité, ils revendent toutes les actions et réalisent des bénéfices. La constante augmentation des spams boursiers, très largement diffusés, ne permet plus de considérer ces phénomènes comme quantité négligeable et amène à s'interroger sur les effets qu'ils peuvent avoir sur la dynamique des cours boursiers. Nous nous sommes donc proposés dans la présente thèse d'étudier l'impact des spams boursiers sur trois variables à savoir les volumes, les rendements et la volatilité. La mise en oeuvre de la méthodologie des études d'événements a montré que ces messages ont un impact significatif sur l'activité de marché de penny stocks. Ce marché est peu liquide et on ne peut exclure que les variations anormales observées soient largement tributaire du degré de illiquidité de chaque titre. Afin de vérifier cette hypothèse, nous avons utilisé un modèle de régression simple afin de déterminer si la variable d'illiquidité mesurée par le ratio d'Amihud a un pouvoir explicatif sur la réaction anormale du volume, du rendement ou de la volatilité, à la suite du spam. Nos résultats ont mis en avant une relation significative antre l'illiquidité et les réactions dues chacune des trois variables. Par conséquent, l'effet significatif observé sur les caractéristiques des titres de penny stocks est dû à leur manque de liquidité.

  • Titre traduit

    The impact of stock spams on the characteristics of stock exchange securities


  • Résumé

    Launched for the first time on a scam that promised to obtain work permits for immigrants in USA, spam has evolved from drugs,false diplomas, phishing. . . Until the appearance of messages that are intented to manipulate stock prices. These messages,called stock spams based on the following principle : spammers start by buying gradually, for not raising the price, a large quantity of securities. Then, by messages taking the form of financial advice, they arouse interest for the stock objet of spam, in order to increase artificially prices. Finally, once the price reaches the desired level, they sell all the stocks and make profits. The constant increase of stock spams does not any more allow considering these phenomena as negligible and leads to wonder about effects which they can have on the dynamics of stock prices. We therefore proposed in this thesis to study the impact of stock spams on three variables namely volume,return and volatility. The implementation of the event study methodology showed that these messages have a significant impact on the activity of penny stock market. This market is illiquid and we cannot exclude that abnormal variations are largely dependent on the degree of illiquidity of each security. To check this assumption, we used a regression model in order to determine whether the variable of illiquidity measured by the Amihud ratio has an explanatory power on the abnormal reaction of volume, return or volatility. Our results have highlighted a significant relationship between illiquidity and the reactions of each of the three variables. Therefore, the significant effect observed on the characteristics of penny stock securities is due to their lack of liquidity.

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  • Détails : 1 vol. (222 f.)
  • Annexes : Bibliogr. f. 202-217

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