Structure d'actionnariat et performance des entreprises familiales cotées : le cas de structure à contrôle minoritaire

Ownership Structure and family firm performance : the CMS Structure

• Auteur / Autrice : Hani EL Chaarani
• Direction : Gérard Hirigoyen
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences de gestion
• Date : Soutenance en 2009
• Etablissement(s) : Bordeaux 4
• Jury : Président / Présidente : Gérard Hirigoyen
• Jury : Examinateurs / Examinatrices : Gérard Hirigoyen, Jérôme Caby, Alain Schatt, Éric Lamarque
• Jury : Rapporteurs / Rapporteuses : Jérôme Caby, Alain Schatt

Mots clés

Mots clés contrôlés

Actionnaires minoritaires

Entreprises familiales

Résumé

Actuellement, entre les deux structures de propriété (DO : Dispersed Ownership Structure, et CO : Concentrated Ownership Structure), il existe en France un troisième type de structure actionnariale : la structure à contrôle minoritaire (Controlling-Minority Structure : CMS), dans laquelle les actionnaires minoritaires contrôlent leur entreprise avec une petite part de propriété. Effectivement, ce travail examine le relation directe et indirecte entre la performance et le contrôle minoritaire dans le cas des entreprises familiales. Nous avons trouvé une relation non linéaire entre la performance et la part de contrôle ultime des dirigeants dans les entreprises familiales. En plus, nous avons trouvé que le dirigeant familial contrôlant l'entreprise d'une façon minorotaire et ultime, peut utiliser certains moyens (comme la politique d'endettement, la séparation entre le contrôle et la propriété et la taille du conseil d'administration) afin de favoriser son contrôle et son propre bénéfice au détriment de la performance actionnariale globale.

Actually in France, between the Dispersed Ownership Structure (DO) and the Concentrated Ownership Structure (CO), there is a new type of control : Controlling-Minority Structure (CMS). In this study, we investigate the direct and the indirect relation between CMS and family firm performance. We also document that the direct relation between ultimate CEO-family holdings and firm performance is nonlinear ; performance first increases as the level of family ownership increases, then decreases, but finally increases with the increase of family ownership. Additional anlysis reveals the CEO may use in CMS family firms some mechanism (like debt financing, separation of cash flow from voting rights and board of directors size) to retain control and to extract private benefits at the expense of shareholders global performance.