Les déterminants des investissements des salariés dans les fonds communs de placement d'entreprise d'actionnariat salarié

par Nicolas Aubert

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Bernard Grand.

Soutenue en 2007

à Aix-Marseille 3 .


  • Résumé

    Notre recherche est motivée par un constat. L’actionnariat salarié est une forme d’épargne de plus en plus plébiscitée. La concentration de l’épargne salariale en actionnariat salarié est de plus en plus forte. Ces évolutions traduisent un fait : les salariés confrontés à une offre d’épargne salariale ont tendance à sélectionner l’actionnariat salarié. La forte exposition au risque des salariés actionnaires peut avoir des conséquences pour leur patrimoine et leur emploi. Pour l’entreprise, les coûts de cette exposition au risque peuvent aussi être conséquents. Ces constats nous ont conduit à nous interroger sur les causes des investissements des salariés en actionnaires de leur entreprise. Se faisant, cette recherche tente de répondre à la question : Quels sont les déterminants des investissements des salariés en actions de leur entreprise ? Nous nous intéressons pour cela plus particulièrement au cas de l’actionnariat salarié dans le cadre des Plans d’Epargne Entreprise (PEE). Les études empiriques apportent plusieurs résultats. La phase exploratoire de la recherche indique l’influence du cadre juridique français sur les choix d’investissement des salariés. Elle permet de mettre en lumière quatre groupes de déterminants de l’investissement des salariés en actions de leur entreprise : les augmentations de capital réservées aux salariés, le cadre de l’épargne salariale, les caractéristiques des entreprises et les caractéristiques des salariés. En ce qui concerne les résultats des analyses quantitatives, ils portent sur l’effet de plusieurs variables dépendantes sur trois dimensions de la décision d’investissement des salariés d’une entreprise française cotée. Nous analysons tout d’abord la décision de participer à une augmentation de capital réservée aux salariés. La variable dépendante est la probabilité de participer à l’augmentation de capital réservée aux salariés. Pour les salariés ayant souscrit à l’augmentation de capital, nous étudions ensuite les déterminants du montant investi. La variable dépendante est le montant total de la souscription en actions de l’entreprise. Nous analysons enfin la relation des variables dépendantes avec la concentration en actionnariat salarié de l’épargne salariale totale (Plan d’Epargne Entreprise ou PEE, Plan d’Epargne Retraite Collectif ou PERCO et Compte Courant Bloqué ou CCB). La variable dépendante est alors le pourcentage de l’épargne salariale totale investi en actionnariat salarié après l’augmentation de capital réservée aux salariés. La plupart des résultats obtenus sont significatifs et similaires pour les trois décisions étudiées (participation, intensité de la participation et concentration de l’épargne en actionnariat salarié). Certains résultats divergent cependant et indiquent la nature différente des trois décisions analysées.

  • Titre traduit

    The determinants of employees' investments in their company stock


  • Résumé

    Our research is motivated by an observation. Employee Ownership is a form of savings that is becoming more and more sought after these days. The concentration of the employee savings into employee ownership is becoming stronger. These evolutions translate into a fact: employees facing a savings menu tend to choose Employee Ownership. The high exposure to risk of the employee-shareholders might have some consequence for their assets and their job. For companies, the cost of this exposure to risk can also be high. These observations have led us to wonder about the causes of employees’ investments in their company stock. Thus, this research tries to answer the question: Which are determinants of employees’ investments in their employer’s stock? We will specifically focus on the case of Employee Ownership in the French company savings plan (PEE). We can find several results through the empirical study. The exploratory phase shows the influence of the French legal system on the investment choice of employees. It makes it possible to identify four groups of determinants of employees’ investment in their company stock: the employee stock purchase plans, the context of employee savings, the company’s and the employees’ characteristics. Concerning the results of the quantitative analysis, they deal with the effect of several dependent variables on three dimensions of the employee investment decision of a company that is quoted on the stock exchange. We first of all analyze the decision of participating in the employee stock purchase plan. For those employees who have subscribed to the employee stock purchase plan, we will then study the determinants of the amount invested. The dependent variable is the total amount of the subscription to the company’s stocks. Finally, we analyse the relationship between the dependent variables and the exposure to employee ownership. The dependent variable is thus the percentage of the total employee savings invested in employer’s stocks after the employee stock purchase plan. Most of the obtained results are significant and similar for the three decisions that have been considered (the participation, the intensity of the participation and the concentration of savings into employee ownership). However, some results diverge indicating the different nature of three decisions that have been analyzed.

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Cette thèse a donné lieu à une publication en 2016 par [CCSD] [diffusion/distribution] à Villeurbanne

Les déterminants des investissements des salariés dans les fonds communs de placement d'entreprise d'actionnariat salarié

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  • Détails : 1 vol. (408 p.)
  • Annexes : Bibliogr.p.344-354

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