Le comportement des marchés financiers à l'annonce d'information comptable

par Thanh Huong Dinh

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Jean-François Gajewski.


  • Résumé

    Cette thèse vise à caractériser le comportement des investisseurs au voisinage de l'annonce de résultat en s'inscrivant dans le courant de la finance comportementale. Les expériences effectuées en laboratoire consistent à examiner la réaction des opérateurs selon plusieurs aspects et dans le cadre de différentes structures d'information. Elles ont toutes un point commun, celui d'être réalisées sur la base d'anticipations que font les investisseurs du résultat net. Ce travail apporte principalement les résultats suivants. Premièrement, la sous-réaction émerge à court terme alors que la sur-réaction apparaît plutôt à long terme lorsque la confiance des investisseurs dans les perspectives de l'entrepise se renforce. Toutes les sous- et sur-réactions constatées sont partiellement liées aux erreurs d'anticipation que commettent les investisseurs. Deuxièmement, les anticipations des investisseurs sont hétérogènes même dans une structure sans asymétrie d'information. Cette hétérogénéité se présente comme un déterminant majeur des échanges sur les marchés par le biais d'une fonction concave : la dispersion des anticipations engendre les transactions lorsqu'elle n'est pas élevée et les freine dans les autres cas de figure. Troisièmement, les biais et l'hétérogénéité des prévisions des analystes contreviennent à l'efficience des marchés ; ils détériorent la convergence des prix vers la valeur fondamentale. En outre, les échanges sont surtout générés par l'hétérogénéité des prévisions des analystes bien que celle-ci soit, dans notre étude, indépendante de tout mouvement de la valeur fondamentale des titres.

  • Titre traduit

    The behaviour of financial markets around earnings announcement


  • Pas de résumé disponible.


  • Résumé

    The objective of this doctoral research is to study, from a experimental point of view, investors' reactions to annual earnings announcement. Several aspects of investors' reactions are deeply investigated in different information structures. More importantly, they are put into relation with investors' expectations about annual net income. Major results of the study can be summarized as follows. First, price underreaction appears in short term whereas price overreaction rather exists in long term when investors' belief on firm's perspectives is strengthened. These abnormal reactions are partly due to investors' biased earnings expectations. Second, despite the common structure of information between participants, their earnings expectations remain heterogeneous. Such heterogeneity does not decrease when investors have more information about the final results. This is the main explanation for transactions in our experimental asset markets. However, too large a dispersion prevents the investors from trading. Finally, when financial analysts have biased and heterogeneous opinions, their forecasts deteriorate market efficincy. In fact, they infringe the convergence of prices towards the fundamental value of stock. In addition, trades are influenced by analyst forecast heterogeneity even through the latter is independent to the construction of the fundamental value.

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Informations

  • Détails : 1 vol. (260 p.)
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : Bibliogr. p. 243-260

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  • Cote : D 11-1583
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  • Cote : GM1621-2006-3
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