Estimations du risque de taux d'intérêt par la duration des fonds propres : application aux compagnies d'assurances

par Rim Ben Ismail-Ben Salah

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Jean-Claude Augros.

Soutenue en 2004

à Lyon 3 .


  • Résumé

    L'instabilité des taux d'intérêt engendre un risque de taux important pour les compagnies d'assurances. Ce travail développe des méthodes d'estimation de ce risque pouvant être mises en place par tout investisseur cherchant à estimer la duration des fonds propres d'un assureur. La gamme des taux est ici synthétisée à l'instar de Litterman and Scheikman(1991) à partir d'une analyse en composantes principales. Ces ACP ont permis de développer les travaux de Sweeney(1998). La première approche consiste à définir un couple de durations partielles de court et long terme. La seconde approche définit un vecteur de duration partielles par maturité tel qu'il est préconisé par Reitano(1990). Une approche boursière dérivée du MEDAF est enfin développée et permet d'estimer la duration dite spécifique d'un titre hormis les effets marchés et secteur. Les estimations de la duration des fonds propres sont appliquées sur un échantillon de compagnies d'assurances françaises, allemandes et britanniques


  • Résumé

    Insurers have regularly estimate the evolution of interest for long periods. Consequently, the fluctuations of interest rates may have repercussions on this sector. The purpose of this research is to develop statistic and econometric methodologies for stockholders to estimate firm equity duration. Such as Litterman and Scheikman (1991) a Principal Component Analisis is realised to summarize the information contained in the the term structure. Two models resulting from the PCA analysis permit to extend the Sweeney (1998) research an can allow to accurate measurements of interest rate risk. The first measurement consist in a couple of short and long partial durations. The second one provides a vector of durations. The stock market approach permit to decompose the duration in three components: The market, the sector and the direct duration. The latter corresponds to the specific duration. These equity durations are estimate on a sample of French, British and german insurance companies.

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Informations

  • Détails : 250 f.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : Bibliogr. f. 231-239

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