Evaluation des actifs financiers en imperfections du marché : quelques modèles

par Sana Mahfoudh Besbes

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Mondher Bellalah.

Soutenue en 2003

à Le Mans .


  • Résumé

    Mon activité de recherche dans le cadre de la thèse s’est développée autour de l’évaluation des actifs financiers en présence des imperfections sur les marchés. Le but de la thèse est de proposer des essais de modélisation des prix des actifs financiers en expliquant les effets de l’information incomplète sur les portefeuilles et sur les options. Elle est composée essentiellement de deux grandes parties. La première partie concerne la gestion des risques et les modèles d’équilibre des actifs financiers en présence d’information incomplète. Cette partie est une modeste contribution relative à la gestion d’un portefeuille et à la modélisation de la dynamique des prix des actifs. La deuxième partie porte sur l’évaluation des options et des produits dérivés en présence de coûts d’information. Chaque partie regroupe une revue de littérature et rappelle les résultats des articles de référence. La première partie regroupe quatre chapitres: Le premier chapitre développe un modèle du MEDAF en présence de coûts d’information et de coûts de transaction. Ce travail est fondé sur le modèle de Mayshar (1981) et le modèle de Merton (1987). Ce chapitre montre que le modèle en présence de coûts de transaction fixes se réduit au modèle de Merton (1987). En présence de coûts de transaction proportionnels, le modèle est une extension de celui de Merton (1987) sous des hypothèses moins restrictives. Le deuxième chapitre représente une généralisation du premier modèle. En effet sous les hypothèses de Mayshar (1981), j’ai dérivé un modèle du type du MEDAF, plus général, en présence de coûts d’information et de coûts de transaction. Le premier modèle est un cas très particulier du deuxième. Le troisième chapitre présente deux modèles pour l’évaluation des actifs financiers en présence de coûts d’information. Le premier dérive le modèle de Brennan (1971) en prenant explicitement en considération l’impact des coûts d’information. Le résultat trouvé est une généralisation des résultats de Brennan (1971) en présence de coûts d’information. Le deuxième modèle est une reformulation du modèle de Brenann (1975). Le résultat montre que l’information incomplète affecte le nombre optimal d’actifs dans le portefeuille de chaque investisseur. Le quatrième chapitre propose un modèle d’évaluation des actifs dans un cadre international en présence de différents. Taux d’intérêt pour les pays. Il utilise le concept d’information coûteuse proposée par Merton (1987). En analysant simultanément l’impact des coûts d’information et des taux d’intérêt sur les prix des actifs, nous montrons que le bien-être de chaque investisseur est optimal dans le cadre d’une économie caractérisée par l’intégration de marchés des capitaux. La deuxième partie regroupe deux chapitres. Le premier chapitre évalue les options dans une économie à la Merton (1987) en présence de coûts d’information. Il propose une équation aux dérivées partielles en présence de coûts d’information et de volatilité stochastique. Le concept de coûts d’information est illustré par des modèles connus, ce qui a permis de mettre en évidence la dépendance des prix des options, de la volatilité et de ces coûts d’information incomplète. Les coûts d’information sont insérés dans un modèle général dans le cadre d’un marché incomplet. Il est montré comment sous la probabilité risque neutre (ici la mesure martingale minimale équivalente), le processus du prix de l’actif dépend de l’information incomplète. Le deuxième chapitre est une extension du modèle d’évaluation des options en présence de volatilité stochastique et de sauts. Ce chapitre présente une nouvelle équation aux dérivées partielles pour l’évaluation d’options. Les prix théoriques des options peuvent mieux s’ajuster aux prix de marché observés, en raison des hypothèses moins restrictives sur l’évaluation de ces produits.


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Informations

  • Détails : 1 vol. (206 f.)
  • Annexes : Bibliogr. p. 195-206

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  • Bibliothèque : Université du Maine. Service commun de la documentation. Section Droit.
  • Non disponible pour le PEB
  • Cote : 2003LEMA2002
  • Bibliothèque : Université du Maine. Service commun de la documentation. Section Droit.
  • Non disponible pour le PEB
  • Cote : 2003LEMA2002
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