La performance des LBO : L'expérience française

• Auteur / Autrice : Anne-Laure Le Nadant
• Direction : Christian Cadiou
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Gestion
• Date : Soutenance en 2000
• Etablissement(s) : Rennes 1

Mots clés

Mots clés contrôlés

France

Achats par levier

Gestion d'entreprise

Résumé

Le LBO est supposé modifier de facon positive la structure de l'organisation et les relations contractuelles liant les dirigeants de la firme aux actionnaires et créanciers. Jensen (1989) affirme que les organisations impliquées dans des LBO sont moins confrontées aux problèmes d'incitation et de controle des dirigeants que les autres entreprises et, en particulier, que celles ayant des opportunités de croissance faibles et des niveaux de free cash flow élevés. L'utilisation de dettes, la concentration du capital entre les mains des dirigeants et le controle exercé par les investisseurs financiers permettent d'inciter les dirigeants a prendre des décisions qui maximisent la richesse des actionnaires. Par conséquent, les firmes reprises en LBO devraient avoir une performance apres l'opération significativement supérieure a celle des entreprises de leur secteur d'activité. Bien que la france soit le deuxieme marché de LBO en europe derrière la Grande Bretagne, les études empiriques réalisées sur le marché français sont rares. Les objectifs de notre recherche sont les suivants : mettre en évidence les caractéristiques des LBO français et étudier leur évolution depuis les années 1980, mesurer l'incidence des LBO sur la performance boursière et comptable des firmes, expliquer l'amélioration ou la détérioration de la performance. Nos résultats indiquent que le marché anticipe une meilleure performance des sociétés reprises en LBO mais qu'après l'opération, les sociétés sont plutôt moins performantes que les autres sociétés de leur secteur d'activité. Cette diminution de la performance ne semble pas liée a une gestion comptable des résultats avant l'opération.