L'impact de l'introduction d'options

par FREDERIC PANNECIERE

Thèse de doctorat en Gestion

Sous la direction de Marc Chesney.

Soutenue en 2000

à HEC .


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  • Résumé

    Les options, produits derives servant d'instrument de couverture et de speculation par leur fort effet de levier, sont valorisees par arbitrage, sur les marches financiers, depuis la decouverte de la fameuse formule de black et scholes (1973). L'option etant alors definie comme un actif redondant sur le plan theorique, son introduction en bourse est alors sans consequence sur son sous-jacent. Pourtant, de nombreuses etudes effectuees aux u. S. A. , et notamment la premiere, commandee par les autorites de regulation boursiere elles-memes du chicago board of options exchange, des 1975, mettent en evidence des interactions entre les marches d'actions et d'options, montrant que l'option a un impact sur la valorisation et la volatilite de son sous-jacent. A travers des tests empiriques effectues sur la bourse de paris, portant sur les annees 1987 a 1996, et faisant suite a la premiere etude effectuee sur le marche francais par hamon et jacquillat (1992), nous etudions les particularites de l'introduction d'options en france, par rapport aux resultats observes aux u. S. A. Et dans certains autres pays. Puis, nous mettons en avant certaines tentatives d'explications, que nous analysons et testons empiriquement. De ces resultats, nous essayons de construire un modele theorique microstructurel d'equilibre en anticipations rationnelles pour etudier plus precisement les interactions options/actions. En particulier, nous montrons que l'introduction d'options elargit considerablement les choix strategiques des investisseurs, notamment par des strategies de manipulation, rendues possibles par la cotation et la negociation de l'option. Enfin, nous tentons de degager certaines recommandations pour les autorites boursieres en matiere d'introduction d'options, afin que ces produits derives tres particuliers remplissent pleinement leur role d'instrument de couverture, et ce, sans provoquer les destabilisations financieres que les marches financiers ont souvent connu.

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Informations

  • Détails : 299 p.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 80 ref.

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  • Bibliothèque : Ecole des hautes études commerciales. Centre de documentation.
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