Revelation d'information par les prix et connaissance commune de la rationalite

Information revelation by prices and common knowledge of rationality

• Auteur / Autrice : Gabriel Desgranges
• Direction : Roger Guesnerie
• Type : Thèse de doctorat
• Discipline(s) : Sciences économiques
• Date : Soutenance en 1999
• Etablissement(s) : Paris, EHESS

Mots clés

Mots clés contrôlés

Marché efficient, Hypothèse du

Mots clés libres

Marche efficient, hypothese du

Résumé

Cette these etudie l'influence sur l'information revelee par les prix de l'aptitude des agents a coordonner leurs decisions. La coordination (ou son echec) resulte d'un apprentissage divinatoire consistant en l'elimination iteree des strategies dominees, c'est-a-dire en l'exploitation par chaque agent de la connaissance commune (tout le monde sait x, tout le monde sait que tout le monde sait jc, etc. ) de la rationalite de tous et de l'economie. Il s'agit donc dans une economie d'echanges a une periode, de l'application d'une hypothese de rationalite individuelle portee a sa limite. L'apprentissage divinatoire repose sur un raisonnement strategique dans un jeu d'exces de demande, et pas sur un tatonnement progressif ni sur l'accumulation d'observations. Il reussit lorsqu'une seule solution est compatible avec la double hypothese de connaissance commune. Cette solution est alors par construction un equilibre a anticipations rationnelles (ear) qui est l'equilibre traditionnel dans le cadre concurrentiel en information asymetrique. La reussite de la coordination definit ainsi un critere de robustesse d'un ear qui s'ajoute aux critiques existantes de l'ear. En particulier, les solutions de l'apprentissage s'apparentent a des variantes de l'ear et sa reussite suppose l'existence d'un fondement strategique de l'ear, dont on sait bien qu'il n'existe pas toujours dans le jeu d'exces de demande. Apres un rappel des principaux resultats du modele d'ear, on montre, dans deux modeles simples d'echange d'un actif risque possedant un unique ear, que l'apprentissage reussit si et seulement si tous les agents ont une information privee "de meilleure qualite" que celle revelee par le prix de l'ear. Ces conditions donnent une justification theorique a l'influence sur l'information revelee par les prix de la confiance des agents dans leur information privee et de la sensibilite de leur demande a leur anticipation de la demande agregee.

This thesis studies the influence on the information revealed by prices of agents'abilities to coordinate their decisions. Coordination (or its failure) results from an eductive learning consisting in iterated deletion of dominated strategies, i. E. The use by every agent of a common knowledge assumption (everyone knows x, everyone knows every one knows x, etc. ) of everyone's rationality and of economy. This is, in a one period exchange economy, application of an individual rationality hypothesis pushed to its limit. Eductive learning relies on strategic reasoning in an excess demand game and neither on a progressive tatonnement nor on accumulation of observations. It is successful whenever a unique solution is compatible with the common knowledge hypothesis. This solution is then by definition of the learning process a rational expectations equilibrium (ree) that is the traditional equilibrium in a competitive framework with asymmetric information. Coordination's success defines a robustness criterion for ree that contributes to existing ree criticisms. In particular, the solutions of learning look like some ree alternative definitions and its success requires existence of strategic foundations of ree, that is well known not always to exist in an excess demand game. After reviewing the main results in the ree model, one shows, in two simple models of exchange of one risky asset possessing a unique ree, that learning is successful if and only if every agent has a private information of "greater quality" than the one revealed by ree prices. These conditions give a theoretical justification for the influence on information revealed by prices of confidence in private information and of demand's sensitivity to expected aggregate demand.