La La structure financière : l'apport de la théorie des jeux et des modèles de causalité

par Fatimata Ly

Thèse de doctorat en Gestion

Sous la direction de Jacques Hamon.

Soutenue en 1998

à Paris 9 .


  • Résumé

    En plus de l'interet pratique et institutionnel, il existe des enjeux theoriques a mener des recherches sur la structure financiere. En effet, la diversite des modeles a donne lieu a une multiplicite de determinants. Ce qui n'a pas permis de lever l'enigme de la structure du capital. Introduit par donaldson [1961], developpe par myers et majluf [1984], le financement hierarchique, pecking order theory, apporte de nouvelles explications et comble certaines insuffisances des modeles de l'optimum. Il apparait alors comme une theorie generale du financement. Par la suite, le recours a la theorie des jeux revele qu'il n'en etait pas ainsi lorsque les croyances et les strategies des investisseurs ou des dirigeants d'entreprises etaient prises en compte. Les travaux realises dans cette these mettent l'accent sur les limites du modele hierarchique qui n'est que partiellement valide en statique. De plus, son fonctionnement en dynamique est conditionne par l'anticipation d'une faible asymetrie d'information et de projets futurs dont le rendement espere est plus important que celui des projets courants. Par ailleurs, l'existence de choix interdependants et de determinants non directement observables a conduit a une modelisation en systeme d'equations structurelles a variables latentes. L'objectif de cette approche est de traduire des concepts economiques et d'apprehender simultanement les differents taux d'endettement. Les analyses empiriques conduites sur 390 groupes industriels et commerciaux francais sur la periode 1987-1994 ont abouti a quelques resultats. Premierement, un lien de causalite apparait de la structure financiere a court terme vers le ratio de long terme. Deuxiemement, un comportement d'ajustement semble se degager des choix a court terme, mais les resultats restent mitiges a ce niveau. Troisiemement, une hierarchie atypique est detectee en l'absence d'asymetrie d'information. En definitive, le credit fournisseurs fonctionne comme un substitut a la dette bancaire.

  • Titre traduit

    Capital structure games theory and structural equations modelling contribution


  • Résumé

    In adition to the institutional and practical aspects, there is some theoritical interest in studying financial structure determination. The multiplicity of theories doesn't allow for resolving the capital structure enigma. Introduced by donaldson [1961] and developed by myers and majluf [1984], the pecking order theory, p. O. T. , provided new explications and improved traditional models. It appeared as a general model of firm financing behavior. Later, games theory modelling showed that the p. O. T. Has a conditional validation when beliefs and strategies of agents (investors and firms) are considered. This dissertation focused on the limitations of the hierarchical model whitch is even in a satic framework partially validated. Furthermore, in a dynamic context its validation depended on less asymmetry in information and on more profitable projects in the future. The independance of the choices in the firm and the existence of unobservable determinants led us to use a system of structural equations with latent variables to test the implications of modern theories. The empirical investigations are conducted over the period 1987-1994 using a sample of 390 french non financial firms. Some results were obtained. First, there is a causality beetween short-term and long-term leverage ratios. Second, shortterm behavior seems to reveal partial adjustment, but this result is still mitigated. Third, a specific pecking order is detected without asymmetric information. Finally, trade credit turns out to be a substitute for debenture.

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Informations

  • Détails : 1 vol. (289 p.)
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 177 réf.

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  • Bibliothèque : Université Paris-Dauphine (Paris). Service commun de la documentation.
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