Les comportements financiers des fonds de pension sur les marches internationaux de capitaux

par NAJAT EL MEKKAOUI

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de JEAN MARC SIROEN.

Soutenue en 1998

à Paris 9 .


  • Résumé

    Au cours de ces dernieres annees, parallelement au developpement des marches de capitaux, on observe l'accroissement spectaculaire du poids financier des fonds de pension des pays de l'ocde. L'objet de cette these est d'analyser les comportements financiers en matiere de choix de portefeuille des fonds de pension des pays de l'ocde a partir du modele de portefeuille a deux parametres (esperance-variance) et leurs incidences sur les marches internationaux de capitaux. Sur le plan historique, l'analyse des raisons de l'emergence des fonds de pension a la fin du xixeme siecle, particulierement, en grande-bretagne et aux etats-unis indique qu'elle s'est effectuee en parallele a la revolution industrielle. La mise en place de ces fonds apparait comme un instrument de gestion d'une main-d'oeuvre abondante et qualifiee. Par ailleurs, l'adhesion des employes des fonds permettait aux entreprises d'obtenir de leur part un comportement loyal et optimal en matiere de productivite. Sur le plan financier, les fonds de pension apparaissent etre fortement a l'origine de la dereglementation des marches et de l'emergence de produits financiers. Apres avoir traite des externalites degagees par les fonds, nous verifions si, dans un environnement contraint, ils obeissent aux comportements de diversification financiere developpes par la theorie du choix de portefeuille a deux parametres. Dans l'ensemble des pays consideres, les fonds n'obeissent pas au modele de diversification financiere. Les reglementations specifiques constituent une contrainte en matiere de diversification financiere. Les fonds britanniques representent une exception. L'analyse statistique et econometrique des fonds britanniques indique un comportement rationnel au sens de la diversification financiere. Les tests du modele de marche montrent que le portefeuille des fonds de pension est diversifie et representatif de la volatilite du marche. Par ailleurs, une etude des correlations des rentabilites des portefeuilles des fonds britanniques montre que la diversification internationale ne permet plus une amelioration de la rentabilite. Ce resultat est coherent dans un contexte d'integration des marches de capitaux.


  • Résumé

    Pensions funds in most oecd countries plays an important role in the international capital markets. The aim of this thesis is to analyse the financial behaviour of pension funds in oecd countries and their impact on international capital market. The historic analysis finds that the emergence of pension funds in the 19eme century was parralel on the industrial revolution, particularly in the us and uk countries. The pension funds was a means for the societies to manage their workforce. The financial analysis, finds that the pension funds have played an important role on the deregulation of capital markets and the emergence of financial products, like options anf futures. Also, we test, if in the constraint environment, pension funds could have an optimal financial behaviour. In most ocde countries, pension funds don't have an optimal financial behaviour because of regulation. British pension funds are an exception. We test a portfolio model market and we find that they are well diversified and their volatility are similar to the british capital market. Also, the analysis of pension portfolios performances show that the international diversification is, today, not optimal for pension funds. This result is correct in the context of the market integration.

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Informations

  • Détails : 1 vol., 356 p.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 113 ref.

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