Quatre essais en finance en temps continu

par PIERRE COLLIN DUFRESNE

Thèse de doctorat en Gestion

Sous la direction de Bernard Dumas et de Bruno H. Solnik.

Soutenue en 1998

à HEC .


  • Résumé

    Les quatre chapitres de cette these portent sur l'evaluation d'actifs financiers dont les prix sont fonctions de variables d'etats qui suivent des processus stochastiques dit d'ito. Les deux premiers chapitres portent plus particulierement sur la modelisation et l'analyse de la structure par terme des taux d'interet en equilibre partiel (la seule restriction imposee est l'absence d'arbitrage). Les deux derniers traitent des restrictions imposees par l'equilibre general sur les prix des actifs financiers et les taux d'interets. Le premier chapitre analyse la structure des taux implicite dans les contrats swap. L'accent est mis, en particulier, sur les relations entre cette structure des taux de swap, les taux libor (taux interbancaires servant de references aux swap) et les structures des taux calculees a partir des obligations d'etat. Le deuxieme chapitre propose un modele de la structure des taux (pour des obligations sans risque de contrepartie) a deux facteurs. L'un des facteurs est lie au niveau des prix des obligations, l'autre a la volatilite des prix des obligations. Le troisieme chapitre analyse les restrictions imposees par l'equilibre general sur la dynamique des prix et des taux d'interet dans une economie d'echange. L'accent est mis sur le cas ou l'agent representatif possede une fonction d'utilite separable dans le temps. Le dernier chapitre, introduit de maniere explicite la monnaie dans un modele d'equilibre general en economie de production, afin d'analyser les relations entre la dynamique de variables "purement" monetaires et l'evolution des prix de contrats financiers.


  • Résumé

    The four chapters of this thesis cover topics in continuous-time asset pricing. A com, mon assumption is that securities, that are being priced, depend on a set of state variables that follow ito processes. The two first chapters focus on term structure modelling in a partial equilibrium setting (the only restriction imposed is the absence of arbitrage). The last two chapters focus on general equilibrium models of asset prices and interest rates. The first chapter develops a model of the term structure of swap rates. It emphasizes the impact of default risk on the relative spreads between the top-quality corporate term structure, the swap term structure and the treasury term structure. The second chapter develops a two-factor model of the term structure of interest rates. One of the factors affects the level of the term structure, the other affects the volatility of bond yields. The third chapter analyses restrictions imposed by a general-equilibrium exchange economy on the dynamics of asset prices and interest rates. A particular emphasis is put on the case of a representative agent with time-separable utility function. The fourth and last chapter introduces money in an international general-equilibrium production economy. It emphasizes the impact of money non-neutrality on asset prices, interest rates and exchange rates.

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Informations

  • Détails : 1 vol., 117 p.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 155 ref.

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  • Bibliothèque : Ecole des hautes études commerciales. Centre de documentation.
  • Disponible pour le PEB
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