Liquidite informationnelle, valeur et politiques informationnelles des societes cotees sur le marche de paris

par Salim Chahine

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Claude Bensoussan.

Soutenue en 1998

à Aix Marseille 3 .

    mots clés mots clés


  • Résumé

    L'introduction du concept d'asymetrie informationnelle dans le processus de l'echange est a l'origine d'un phenomene de competition imparfaite mettant en avant l'existence de comportements strategiques des operateurs. Dans cette perspective, la divergence informationnelle conduit a l'apparition d'un cout relatif au manque de liquidite "informationnelle" et dont les effets sur le bien- etre constituent une nouvelle contrainte au processus d'optimisation des politiques informationnelles et de la valeur des actifs emis. En effet, les preuves liees a l'existence d'une liaison entre l'information et le niveau de liquidite nous incitent a reflechir sur la redefinition des causes meme de la divulgation. Ainsi, au-dela de la transparence dependant de l'organisation du lieu de l'echange, les entreprises sont amenees a gerer l'ecart informationnel (le cout d'illiquidite informationnelle) par le biais de leurs pratiques de divulgation (obligatoire et complementaire). Grace a une enquete menee aupres de cinquante entreprises cotees sur la place de paris, nous avons detecte l'existence de cinq pratiques informationnelles. En calculant la liquidite informationnelle respective de chacune des entreprises etudiees, nous pouvons verifier, d'une part, l'hypothese selon laquelle la liquidite informationnelle est une fonction croissante de l'information. D'autre part, en partant du principe selon lequel, l'efficacite de la politique informationnelle se mesure par la comparaison du gain de valeur constate au budget qui lui est consacre, nous constatons que sur les cinq groupes de comportement informationnel observes, un se distingue en particulier par sa grande efficacite et sa bonne utilisation du budget informationnel. Contrairement aux idees preconcues, le groupe le plus liquide "informationnellement" n'optimise pas necessairement le bien-etre des investisseurs.


  • Résumé

    The introduction of informational asymetry in the exchange process justify the apparition of "non perfect competition phenomena" which reflects the existence of strategic behavior among investors. In this case, informational asymetry leads to a cost equivalent to the lack of "informational liquidity" which effects on welfare constitute a new constraint to the optimization process of informational policies and to the stocks valuation. In fact, proofs related to the existence of a link between the information and the level of liquidity bring us to define the reasons why the firms disclose informations. Thus, beyond the organisational transparency of financial markets, firms might manage the informational gap (the cost of informational illiquidity) using their practice of disclosure (legal obligations and facultative informations). The investigation realized over fifty listed firms in the french stock market allows us to detect the existence of five informational practices. Computing the informational liquidity of each of questionned firms, we can first and foremost, verify the hypothesis supposing that this measure is an increasing level of information. Secondly, according to the principle which says that informational policy effciency could be measured by the comparaison of value improvement to the used budget, we conclude that only one of the five informational groups is more efficient and well use his informational budget. Contrary to known ideas, the more informationaly liquid group does not necessarly optimize the welfare of investors.

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Informations

  • Détails : 1 vol., 392 p.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 187 ref.

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  • Bibliothèque : Université d'Aix-Marseille (Aix-en-Provence. Schuman). Service commun de la documentation. Bibliothèque universitaire de droit, science politique et économie.
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