Structure par terme des taux d'interet : reconstitution, modelisation et couverture

par Philippe Priaulet

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Pierre-Marie Larnac.

Soutenue en 1997

à Paris 9 .


  • Résumé

    Notre travail se compose de quatre chapitres qui s'articulent autour des enjeux principaux auxquels les marches financiers sont confrontes en matiere de taux d'interet. Le chapitre 1 est consacre a la comparaison de cinq methodes parametriques de revelation de la courbe des taux zero-coupons, fondees sur l'ajustement d'une fonction d'actualisation sous forme de fonction spline ou sur l'ajustement des taux zero-coupons sous forme d'une fonction de plusieurs parametres. Des l'instant ou cette gamme est reconstituee, l'etape suivante consiste a imaginer comment elle va evoluer au cours du temps, sujet qui est au coeur du chapitre 2. Nous envisageons, alors, les quatre grands courants de modelisation, l'univers de black et scholes [1973] adapte, les modeles a variables d'etat explicatives, les modeles "martingale", et les modeles d'equilibre general. Il s'agit de synthetiser l'ensemble des connaissances sur le domaine pour tenter de repondre a la question que tout acteur du marche se pose: "quel modele retenir ?" dans le chapitre 3, nous explorons un modele tri-factoriel a volatilites deterministes, en vue de l'evaluation et la couverture de produits derives de taux. Notre optique est de caler en permanence le modele sur les trois facteurs de deformation obtenus generalement par l'a. C. P. . Enfin, le chapitre 4 jette un nouveau regard sur le controle du risque de taux. Le test de six techniques differentes sur un portefeuille a couvrir de type obligataire, permet d'apporter des alternatives aux marches financiers, qui traditionnellement utilisent les procedes en duration et duration-convexite.


  • Résumé

    Our work consists of four chapters which are based on the main stakes of interest rate markets. In the chapter 1 we present and compare five parametric methods to determine the current term structure of interest rates from bond data. An application to the french market is described. The chapter 2 deals with modeling the term structure of interest rates through an analysis of four different theories: black-scholes adapted universe, state variables models, martingale models and equilibrium models. The aim is to answer this basic question: "which model should one use ?" in the chapter 3 we explore a trifactor model with deterministic volatilities in order to price and hedge any kind of interest rates derivatives. In our approach we use results of p. C. A. (principal component analysis) to obtain parameters of the model. In the chapter 4 classical hedging strategies are reconsidered. A bond portfolio is constructed over one month to compare six different hedging techniques. Very efficient alternatives to duration and duration- convexity methods are obtained.

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Informations

  • Détails : 1 vol., 317 p.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 159 ref.

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  • Bibliothèque : Université Paris-Dauphine (Paris). Service commun de la documentation.
  • Disponible pour le PEB
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