Le financement des prises de contrôle : déterminants et réaction du marché

par DORRA MEZZEZ HMAIED

Thèse de doctorat en Gestion

Sous la direction de Élie Cohen.

Soutenue en 1997

à Paris 9 .


  • Résumé

    Cette thèse s'intéresse à plusieurs aspects du financement des prises de contrôle. Une littérature théorique et empirique est exposée sur le sujet. L'aspect pratique et institutionnel est abordé par l'analyse aussi bien du marché français des fusions et acquisitions que des moyens de règlement utilisés. Le rôle de l'ingénierie financière est analysé en présentant les différentes innovations apparues au niveau des instruments et des techniques de financement notamment les certificats de valeur garantie, la mezzanine et les LBO. Plusieurs études empiriques sont réalisées sur le marché français. La décision du financement des acquisitions d'entreprises est d'abord étudiée en déterminant les éléments explicatifs du choix du mode de paiement de ces opérations. Par ailleurs, les déterminants du choix de la composition du montage financier des LBO sont également examines. Nous étudions, par la suite, la réaction du marché à l'annonce de cette décision de financement. Nous considérons la réaction des cours d'actions, d'obligations et le comportement des volumes de transaction pour les cibles et les acquéreurs à l'annonce des acquisitions d'entreprises et de leur mode de financement. Enfin, nous examinons si la réaction des cours d'actions des acquéreurs dépend du moyen de paiement annonce ou des changements opérés dans la structure du capital. Les résultats mettent en évidence l'importance de la décision de financement des prises de contrôle aussi bien pour les entreprises que pour les investisseurs.

  • Titre traduit

    Corporate acquisitions financing: determinants and market reaction


  • Résumé

    This thesis is interested in various aspects of takeovers' financing. A theoretic and empirical literature about the subject is exposed. The institutional aspect is considered by the analysis of the French control market and the means of payment used. The role of financial engineering is studied among the presentation of innovations concerning both financing instruments and techniques such as contingent value rights, mezzanine and LBOs. Several empirical studies are considered on the French market. The financing decision of corporate acquisitions is examined by identifying factors that determine the medium of payment proposed. Otherwise, the determinants of the financing package choice for LBOs are investigated. Thereafter, the stock and bond prices reactions and the trading volume behavior around the announcement of takeovers and their mode of financing are studied. Finally, we test if the acquirer's stock price reaction depends of the financial structure change. The results show the importance of the financing decision of corporate acquisitions for the firm and the investors.

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Informations

  • Détails : 1 vol., 386 p.
  • Notes : Publication autorisée par le jury
  • Annexes : 175 réf.

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  • Bibliothèque : Université Paris-Dauphine (Paris). Service commun de la documentation.
  • Disponible pour le PEB
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