Efficience des marches a terme de devises - etude d'anomalies

par ROBERT KORONA

Thèse de doctorat en Gestion

Sous la direction de JACQUES HAMON.

Soutenue en 1996

à Paris 9 .


  • Résumé

    L'objet de la these est l'etude de l'efficience du marche a terme de devises de l'international monetary market de 1982 a 1992 (6 devises). Les anomalies jour de la semaine et mois de l'annee sont non fondees contrairement a l'effet changement d'annee. Le marche a terme donne une prevision biaisee du cours au comptant futur. L'ampleur du biais semble croitre avec la maturite du contrat et l'introduction d'une variable additionnelle (cours au comptant) n'ameliore pas la capacite de prevision. Deport et report sont distribues non aleatoirement. L'hypothese d'une influence de la prime de risque (constante) ne peut etre retenue. Le marche subit soit l'influence d'une prime de risque variable soit est inefficient pour des echeances eloignees. Si le modele de martingale envisage a partir des racines unitaires fournit la meilleure explication, pour pres d'un tiers des contrats des modeles alternatifs lui sont superieurs. La periode restant jusqu'a l'echeance des contrats exerce sur le deport une influence marginale. La these demontre le principe d'equivalence des marches "futures" et "forward" pour les contrats sur devises, en contradiction avec l'hypothese de cox-ingersoll-ross.


  • Résumé

    The aim of this thesis is to study the efficiency of the foreign exchange futures market of the international monetary market from 1982 to 1992 ( 6 currencies). Anomalies, such as day of the week, caldar month are not supported by the data contrary to the turn of the year effect. Futures rate are biased forecasts of future spot rates. The size of this bias is growing with the contract's time to maturity. The introduction of an additional variable (spot rate) does not improve the forecasts. Backwardation and contago are not randomly distributed. The hypothesis of market's constant risk premium can not be accepted : the risk premium is variable or the market inefficient for longer maturities. Under unit root approach the martingale model seems to be the best fitted to data. However, for onethird of the contracts other models are superior. The time to maturity has only a marginal influence on the size of the bias. The forward - futures equivalence principle for currency futures is demonstrated despite the cox-ingersoll- ross. Hypothesis.

Consulter en bibliothèque

La version de soutenance existe sous forme papier

Informations

  • Détails : 1 vol., 453 p.
  • Notes : THESE NON REPRODUITE
  • Annexes : 358 ref.

Où se trouve cette thèse ?

  • Bibliothèque : Université Paris-Dauphine (Paris). Service commun de la documentation.
  • Consultable sur place dans l'établissement demandeur
Voir dans le Sudoc, catalogue collectif des bibliothèques de l'enseignement supérieur et de la recherche.