Modelisation du niveau et des structures de volatilite implicite

par Didier Marteau

Thèse de doctorat en Sciences de gestion

Sous la direction de Maurice Nussenbaum.

Soutenue en 1990

à Paris 9 .

    mots clés mots clés


  • Résumé

    Variable fondamentale des modeles theoriques dominants d'evaluation d'options, la volatilite implicite est aussi la veritable matiere premiere echangee sur un marche d'options et constitue en ce sens un actif financier. Or l'observation de la realite d'options laisse apparaitre une double contradiction entre les hypotheses theoriques relatives a l'estimation de la volatilite implicite, incluses dans les modeles d'evaluation d'options, et le comportement des operateurs. D'une part, la volatilite implicite, refletant theoriquement la volatilite reelle future, semble dependre du prix d'exercice et s'elever par exemple a mesure que l'option devient in ou out of the money. D'autre part, les volatilites implicites cotees par le marche sont differentes selon l'echeance, et composent une courbe de volatilites, analogue a la courbe des taux. L'objet de cette these est de mettre en evidence les fondements theoriques de la double structure de volatilite implicite (par prix d'exercice et par terme) et de montrer dans quelle mesure une modelisation fine de la volatilite implicite peut contribuer a l'amelioration de la gestion d'un livre d'options.


  • Résumé

    Implied volatility is both a fundamental variable in leading theoretical option pricing models, and a commodity traded on options markets. Market analysis reveals a contradiction between theoretical assumptions concerning implied volatility estimation and the behavior of options traders. On the one hand, implied volatility, theoretically related to future actual volatility only, has been found to depend on the strike prices. On the other hand, implied volatilities traded on the market vary according to maturities. The term structure of implied volatility can be outlined in the same way as yield curves. The aim of the thesis is to put forward the theoretical foundations of the twin structure of implied volatility (strike price ans maturity). This research will demonstrate how a better modeling of implied volatility can contribute to an improved options book management.

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