Analyse de la croissance externe des entreprises : approche financiere

par ABDELHAMID BENBBA

Thèse de doctorat en Sciences économiques

Sous la direction de Claude Bensoussan.

Soutenue en 1986

à Aix-Marseille 3 .

    mots clés mots clés


  • Résumé

    Cette recherche concerne les fusions- absorptions. Elle se divise en deux parties. Dans la premiere partie, nous avons essaye d'ana- lyser la croissance externe en utilisant une approche financiere. En effet dans un premier temps, nous avons etudie les fondements financiers de la croissance externe en faisant appel a plusieurs approches, notamment, celles de marris r. , de mead w. S. Et de lintner j. Ensuite, nous avons essaye de reformuler les avantages financiers de la croissance externe en montrant l'effet de cette derniere sur le taux de croissance des benefices par action et l'ef- fet de celui-ci sur les cours boursiers. Dans le second chapitre, nous avons mis l'accent, surtout, sur les avantages financiers de la croissance externe lies a l'imperfection des marches financiers (les divergences d'evaluation, l'existence d'effet de synergie et d'ef- fet de diversification). Dans le 3e chapitre, nous avons etudie l'alternative croissance externe-croissance interne. Existe-t-il re- ellement un choix entre les deux modes de croissance. Dans la seconde partie, nous avons analyse empiriquement deux aspects de la crois- sance externe, a savoir, la determination de la parite d'echange (chapitre 4) et les consequences des fusions-absorptions sur le ni- veau de la richesse des actionnaires. La premiere etude a montre tres nettement la domination de la variable cours boursiers. En effet, nous avons constate que les negociateurs lors de la determination de la parite d'echange accordent beaucoup d'importance a la valeur re- presentee par les cours boursiers, la seconde etude empirique a mon- tre que les societes qui pratiquent pour la premiere fois une fusion- absorption ont beneficie d'un accueil favorable aupres des investis- seurs. En outre, les actionnaires des societes absorbees ont bene- ficie d'un gain financier de l'ordre de 8%.


  • Résumé

    This research concerns mergers realized during the period between 1970-1982. It is divided into two parties. In the first one, we have tried to analyse the mergers using a financial approch. Namely, at first we have studied the financial fundamentals of the mergers. In this case, we armed ourselves with so many approachs including that of marris r. , mead w. S. Et lintner s. Then, we have tried to reformulate the financial advantages of the mergers showing the effect of the latter on the total increase of the revenues by share, and the effect of this on the price of the shares. In the second chapter, we have put the emphasis especially on the financials advantages of the mergers related to the imperfection of the financial markets (the divergencies of evaluation by the market, the existence of synerg effect and the effect of diversification). In the third chapter, we have studied the alternative external increase internal increase. Does it really exist a choice between the two modes of increase ? in the second part, we have empirically analysed two aspects of mergers to know the determination of the parity of exchange (chapter 4), and the consequences of mergers on the wealth of the sharers. The first empirical study has shown quite clearly the domination of the variable of price-share. In fact, we have noticed that during the determination of the parity of exchange, the negociators have given importance to the value represented by the price-shares. The second empirical study has shown that the firms which practice for the first time the merger, have got a favorable welcome from the investers. In addition, the shareholders of the absorbed firms have benifited of a financial gain of the order 8%.

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